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保险企业公司治理结构有关法律问题研究 中国保监会辽宁监管局于淼 摘要：企业产权制度改革与公司治理结构问题是现代企业制度改革所关注的两个密不可分的 问题。公司治理结构是建立在现代产权制度上的一种所谓的企业治理问题。本文试图通过对公司 治理结构问题的理论部分进行论述，并结合保险企业的特点对我国现代保险企业公司治理结构的 制度建设提出建议。 一、公司治理结构的理论问题 (一)公司治理结构的定义 ．建立现代企业制度是我国进行社会主义市场经济改革所达到的目标之一。现代企业制度的典 型特征是资本结构的适度分散化和多元化，以及所有权与经营权的分离。这些特征决定了公司制 企业不能像小型独资企业或合伙企业那样由所有者直接进行管理，公司的治理问题随之产生。 1．狭义的公司治理结构 · 公司治理结构有狭义和广义之分。狭义的公一J治理绪构解决的是凼所有权和控制权相分离向 产生的代理问题，它要处理的是资本供给者与经理层之间的关系问题，是公司资本供给者确保自 己可以得到投资回报的方法问题。公司治理结构的核心是指，在两权分离的情况下，所有者对经 营者的监督和激励的问题(即委托一代理问题)，其本质上就是一个关于企业所有权安排的契 约。公司治理在很大程度上就是指外部投资者用以防止内部人侵蚀的一系列机制。 2．广义的公司治理结构 广义的公司治理结构可以理解为关于企业组织方式、控制机制、利益分配的一系列法律、制 度、机构和文化安排，它界定的不仅仅是企业与其所有者之间的关系，而且包括企业与其所有利 益相关者之间的关系。实际上，按照企业的契约理论，企业可以看作是企业各类参与者之间达成 的一系列的实际与隐含契约，这些契约规定了他们在各种情况下的权利、责任以及报酬。企业性 质的契约性意味着利益相关者的多元性。为了实现效率和价值的最大化，必须把他们的利益协调 起来。 一 总之，狭义的公司治理强调解决两权分离情况下股东和经营者之间的代理问题，而广义的公 司治理强调公司利益相关者之间的关系问题。但是，对于股东之间的关系在公司治理中的重要性 却常常被忽视。最基本的代理问题并不是外部投资者和管理者之间的关系问题，而是外部股东和 控制性的大股东之间的利益冲突问题，因为控制性股东几乎能够全部控制管理者。所以，公司治 理主要解决的就是三个方面的问题：第一，在所有权和控制权分离情况下，解决经营者和股东之 间的委托一代理问题，从而保证股东利益最大化的问题；第二，在股权分散的条件下，如何协调 4羽 匿鍪盈三螋主璺全塾童主查丝 所有者之间关系的问题，特别是保护中小投资者不被大股东侵犯的问题；第三，在股东追求利益 最大化的情况下，协调利益相关者之间关系的问题。 有效的公司治理构成企业完整的价值创造系统，必须符合两个标准：一是各相关利益主体之 间的责权利对等；二是这种责权利对等的制度必须有利于企业管理创新能力的产生和发挥作用。 在对公司治理进行评价时，不仅考虑治理制度本身，而且还考虑了治理与管理的相互匹配问题。 公司治理情况的好坏不能仅以能否实现有效制衡作为衡量的标准，而应看它能在多大程度上促进 企业的价值创造活动。如果制衡窒息了企业管理创新，那么这一制衡体系也会随着企业的衰败而 消亡。处理好“效率”与“制衡”、“活力”与“控制”的平衡，是公司治理的大难题。 (二)股权结构与公司治理方式 股权结构与公司治理结构的方式选择有着必然的联系，不同的股权结构会形成与之相对应的 治理方式。 1．股权分散的公司治理 在股东分散的公司，“搭便车”的现象严重，小股东参与股东大会、进行代理权竞争的积极 性很小，也无力从事这些活动，进而使公司运作容易形成内部人控制或经营者主导，此时小股东 主要利用退出机制即接管来约束经营者。即当企业严重脱离利润最大化时，小股东就会抛售其股 票，引起该公司股价下降，企业的价值就会被低估，此时就会有人以高于市场的价格收购该公 司，在达到控股份额后改组董事会，任命新的经营者。这样，成功的接管可以替换不称职的经营 者，使企业重新回到利润最大化轨道上，使股票价格上升，接管者便从中受益。即使接管没有发 生，但其可能性也会对经营者构成威胁。为了避免它的发生，在位经营者就必须努力经营。