网络财务报告与资本成本.pdfVIP

中国会计学会2007年学术年会 网络财务报告与资本成本 何玉 张天西。 (南京财经大学会计学院210046上海交通大学管理学院200052) 摘要：许多研究发现不同的公司实施的网络财务报告程度存在显著差异．那么， 这些不同的网络财务报告程度到底会产生怎样的经济后果呢?目前尚无这方面的实证 证据。本文旨在通过中国经验证据，来考察网络财务报告对公司资本成本的影响。本 文发现资本成本和网络财务报告程度之间显著负相关。这个发现不仅可以弥补现行这 类实证研究的空白，而且表明信息管制部门增加信息披露要求，要求上市公司更高的 信息披露水平，有助于增强资本市场的信息透明度，可以缓扣资本市场中的信息不对 称，降低公司的筹资成本。 关键词：网络财务报告 资本成本 经济后果 随机权重 一、引言 Finallcial 很多研究考察了自愿实施网络财务报告(Intemct Reponing，简记为 IFR)的公司特征@，然而，目前还没有一篇公开发表的研究讨论网络财务报告自愿 实施的经济后果。本文将考察自愿实施网络财务报告的经济后果。为更深入进行研 究，本文只选取网络财务报告的经济后果的一个方面——网络财务报告对资本成本 的影响——进行研究。研究信息披露(网络财务报告也是一种信息披露)对资本成 对于会计准则制订者和信息披露管制者而言，发现信息披露和资本成本之间存在负 相关关系将为准则制定和披露管制提供理论基础和政策启示。(2)对于企业管理层， 增加披露的成本可以为降低的资本成本利益所抵偿。不仅如此，研究网络财务报告 对资本成本的影响还具有特殊的意义。美国sEc和FAsB都认为，网络财务报告方 式可以通过以比传统纸质报告方式更便宜、更广泛、更平等的方式来迅速向资本市 员会在一份研究报告中也曾经预言，可能在不久的将来，向利益相关者提供的企业 报告将几乎从当前的纸质报告模式转向使用网络作为主要信息传播渠道，而纸质报 。何玉(1972一)，男，安徽枞阳人，会计学博士，南京财经大学会计学院讲师，E-ma“：b￡地￡naS88亟：!旦￡Q皿 张天西(】956一)．男，陕西西安人，会计学博士．上海交通大学管理学院教授，博导． E．叶nail：丛曲型毽露宜画且血生鲥旦墅 。何玉和张大曲(2005)曾对这些研究进行了简要评述并检验了冉愿实施网络财务报告的公司特征。 一597— 中国会计学会2007年学术年会 如果说以前研究主要关注于传统信息披露方式对资本成本的影响，但在不久的将 来，大规模研究网络财务报告对资本成本的影响的时代即将到来。 作为一篇探索性文章，本文考察网络财务报告对资本成本的影响，本文的意义 不仅在于为这类研究抛砖引玉，而且旨在为信息披露管制和企业披露实践提供借鉴 和启示。通过来自深市A股样本，我们发现，资本成本和网络财务报告程度显著负 相关。 本文第二部分对现有文献简要评述。第三部分介绍研究设计方法。第四部分分 析实证研究结果。第五部分对全文进行小结，并指出本文研究的局限性。 二、文献回顾 很多文献从理论上考察了信息披露对资本成本的影响。这些文献一般可以分为 两类。第一类表明，更多信息披露会增加股票流动性，降低交易成本，增加对证券 效用的风险。如果这个风险不可分散，投资者将对该信息风险要求增量回报。因此， 具有更高信息披露和更低信息预测风险的企业，可能比具有较少信息披露的企业资 本的横截面差异来源于信息不对称，而信息披露可以缓和信息不对称，从而也就可 以降低资本成本。 目前从实证方面考察信息披露对资本成本影响的文献～般可分为以下三类；第 一类考察信息披露对信息不对称的影响，这类文献包括K-0rajc巧k等(1991)、 (2000)；第二类考察信息不对称对资本成本的影响，这类文献包括Lellz和 者考察了和信息披露相关方面对资本成本的影响，主要有：时康涛和陆正飞(2004)、 汪炜和蒋高峰(2004)、沈艺峰等(2005)等。 总之，现有理论分析和实证证据都表明，资本成本和信息披露负相关。既然网 络财务报告也是一种信息披露。所以我们可以合理假设： H1：企业资本成本