警惕通货膨胀对债市的冲击.PDFVIP

固定收益月报 2010 年 09 月 01 日 警惕通货膨胀对债市的冲击 投资要点： 固定收益分析师 中国经济二次探底的概率不大 邵宇 公开市场继续净回笼 电话：010 建议投资者在收益率震荡的过程中，可以采取逐步退出的策略 Email：shaoyu@ 报告摘要： 一月市场回顾： 武洪波 上月市场在股票市场维持震荡，资金面持续偏宽松的局面下，二级市 电话：010 场各利率产品收益率先在前半月上行，后在银监会公布部分地区银行 Email：wuhongbo@ 可据风险暂停发放三套房贷及能耗上升 0.09%的消息的刺激下，收益 率曲线在后半月下行。从整体来看，中债总净价指数小幅上升0.077%， 李晔 所央票以外，所有期限的利率产品均获得正收益，其中国债总净价指 电话：010 数涨幅最大，达到 0.121%。 相关影响因素： Email：liye@ 经济增速进一步放缓。 总体上，制造业 PMI指数的进一步回落预示经济增长动力趋弱，制造 相关研究 业扩张势头已出现明显放缓，目前中国经济增速仍继续下行，回调态 利率与货币市场周报（07.05-07.11 ） 势还在延续。但是中国经济二次探底的概率不大，下半年投资、消费 利率与货币市场周报（07.12-07.16 ） 和出口“三驾马车”对经济的拉动作用仍然较为强劲。 利率与货币市场周报（07.19-07.23 ） 通货膨胀同比、环比下降。 利率与货币市场周报（07.26-07.30 ） 在翘尾因素和新涨价因素的共同作用下，预计 8月份 CPI或创年内新 利率与货币市场月报（7 月份） 高，达 3.3%左右，随着经济增速的逐步放缓和翘尾因素的减弱。 公开市场继续净回笼。 总体来看，由于下月到期资金是本年到期资金最多的一月，达到了 1660亿，因此，我们预计本月仍是净回笼，但本月有大盘股的发行， 因此净回笼资金规模应该不大。 后市预测： 我们预计本月债券市场收益率上行的概率较大，但上行的幅度会相对 有限。但从长期看，一方面，由于经济下滑的概率较大，虽然从目前 看还处于政府宏观调控所控制的范围内，但有超预期下滑的可能，另 一方面，从公布的能耗数据上看，下半年节能减排的任务还很重，调 结构的目标还任重而道远。