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论金融创新的法律监管 金融钡域 论金融创新的法律监管 文／丁建国 擅要：金融创新使金融风险更为集中和隐蔽，破坏了机构监管、贷币监管的有效性，为鼓励金融创新同时避免金融压制，应对金融 创新进行适度审慎的监管。 关键词：金融创新；风险；监管 一 、 金融创新对金融监管的挑战 转证券、存款转证券等可转换式的；有价格指数、市场利率 或某一收益率挂钩的等弹性收益式的等等，这些金融创新 1．金融创新对机构监管的挑战 的不断出现、表外业务的迅猛增长，淡化了传统行业或业务 金融创新改变了机构监管的基础。机构监管的基础是财 的区别，导致实质上的混业经营，对当前的分业经营、分业 务报表，而金融创新影响了财务报表的内容和质量。财务报 监管体制形成冲击，日益要求中国人民银行与三家监管机 表是根据现行会计准则对金融或经济行为进行记录、分析 构之间进一步加强协调，树立功能监管的观念。 和计量的结果，而现行会计准则是根据已有的成熟的金融 2．金融创新对货币监管的挑战 业务或金融工具制定的，对金融创新产生的新的金融工具、 金融创新改变了货币政策的理论基础。如前所述，金融 金融业务，已有的会计准则没有相应的规定，也不可能做出 创新使业务交叉性产品和金融衍生工具金融不断出现，货 规定。所以按现行会计准则，因金融创新工具、业务而产生 币和信用的创造主体趋于多元化，从而难以界定狭义和广 的金融资产与金融负债在财务报表中大都不能得到体现， 义的货币供应量Ml、M，、 等中介指标的内涵，中介指标的 只是在报表附注中予以披露，如与传统信贷相结合的业务， 可测性、可控性降低，货币政策的指标的内涵发生改变，货 承诺、担保、承兑等；与有价证券衍生工具买卖相关的业务， 币政策的时滞性和不确定性增加，原有的货币乘数模型不 买卖金融期货合约、安排掉期和互换等。这种表外业务的或 再适用，中介指标与最终目标的相关性被削弱，中央银行观 有负债性质增加了会计报表中所含风险信息的不确定性， 测本国金融流量结构失去了稳定基准。所有这些都使货币 降低了资产负债表上的信息质量，巨大的交易风险因此被 供求形成机制变得十分复杂和多变，给货币政策的决策、操 隐蔽掩盖起来。 作和预警系统的运转造成了很大困难。 金融创新改变了机构监管的环境。由于电子技术和通讯 金融创新使可操作的货币政策工具减少。由于金融创 技术的迅猛发展，金融创新向电子化与网络化发展，数字化 新改变了货币政策的理论基础，对建立其上的货币政策工 的业务流程，无纸化的操作交易，使业务经营不受地域限制、 具也必然产生影响，使传统的三大货币政策工具中的