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近代华商发行第一批股票述评摘要：清朝末年，西风东渐，在向西方学习的过程中，华商创立了中国第一批股份制企业。这些企业通过发行股票，筹集资金，近代华商发行的第一批股票由此产生。这些股票的形制和内容，反映了当时股份制企业发行股票的一般路径与特征，也折射出了清末政治、经济和文化的某些特点。 关键词：华商 股票 发行 一、近代华商发行的第一批企业股票 华商创立股份制企业，是向西方人学习的结果，《申报》对此评论道：“自泰西通商以来，华人见西人数万里而来，道路之远风涛之险皆所不顾，而挟巨资以往来，营运规模气象与中国判若天渊，于是乎细思其故，而知西人之经营恢廓资本巨万者，大都皆系集公司纠股分而成，以千万之财力聚于一处经之营之，自与一人一家之力大相径庭。华人见而羡之，遂从而效法之”，效法者中，“最有成效者，莫如轮船招商局”，其首创者也是轮船招商局，时人亦有评论：“中国从无纠合公司之举，自招商局开其先声，而后竞相学步，……人见公司之利如此其稳且便，遂莫不幡然改图，一扫从前拘谨之成见，于是（对）济和保险、开平煤矿、平泉铜矿、机器织布、机器缫丝、长乐铜矿……莫不争先恐后，踊跃投股”。迄1883年初，中国自办之股份制企业达20余家。 至1887年，在《申报》登载过价格的企业股票共计36支，它们是旗昌浦东栈码头、金州煤铁矿、施宜铜矿、开平煤矿、电灯、长乐铜矿、招商轮船、点铜、电线、济和、牛乳、仁和保险、自来水、赛兰格点铜、平泉、织布、公平缫丝公司、鹤峰铜矿、中国玻璃股份、叭喇糖公司、电报、顺德铜矿、驳船公司、三源公司、新造纸公司、上海保险公司、承德三山银矿、白土银矿、徐州煤铁矿、池州煤矿、平泉铜矿、沙岑开地公司、荆门煤铁矿、贵池煤铁矿、火车糖、烟台缫丝。①观察早期华商发行的第一批股票的名称，不少仍以“局”冠名，与它们宣称的“仿西国公司之例”并不一致，显然还保留着“官督商办”企业的痕迹。对于这种现象，郑观应批判道：“按西例，由官设立者谓之局，由绅商设立、为商贾事者谓之公司，……公司总办由股董公举，各司事由总办所定。……今中国禀请大宪开办之公司，虽商民集股，亦谓之局。其总办稍有牵涉官事者，即由大宪札饬之，不问其胜任与否，只求品级较高，大宪合意即可。所以各局总办，道员居多”。从这些股票的行业领域看，涉及金融、保险、能源、交通、纺织等，其中矿业类股票所占比例最高，达1/3以上。矿务类股票比例最高，原因有二，一是矿务开采禁绝很久。明代曾大兴过矿务，但“官藉此以招摇生事，鱼肉乡民，其后鉴于前车，仍一律停采以蘇民困”。二是因为风气转变。中国很多矿务，“惑于风水之说，向来禁止开采，惟云南之铜矿及各处煤矿，或尚有听民间开挖者”，但自轮船盛行制造渐广，风气与从前大有不同，人们亦“知资煤于外洋，则中国自失其利权，而中国自有之矿，反令货集于地，爰亦创为开矿之说，有作于前，自必有绳于后，以致日增月盛，除煤矿而外，又有铜铁铅锡金银各矿，莫不次第开办，纠股购地，争先恐后，不遗余力”。 这批股票的出现，拉开了中国企业资产证券化的序幕，标志着中国经济史上一个新时代的开始。至此，西方近代股份制在中国近代企业中的地位已基本确立。然而，令人遗憾的是，受1883年上海金融风潮影响，到1887年上市企业股票仅剩下12支，且股价低落，近代华商发行的第一批股票进入低潮期。 二、近代华商发行第一批股票的形制与内容 股票由股份制企业发行，是股东入股企业的最重要凭证，股东可以此为凭取得企业股息。近代早期华商股票原件多已失传，我们能看到的多为影印件和临摹件，如成立于1872年的轮船招商局的股份票、股份票存根和息折式；1882年成立的徐州利国矿务总局股份票、股份票存根和股折式；1879年由北洋大臣李鸿章批准发行的湖北矿务总局股份票和股份票存根（如图1所示）②。此外，还有1885年山东莒州矿务发行的股票原件③。 以上4家企业的股票，有很多相似之处，尤其在格式和形制方面。从股票的格式上看，多数文字竖排，标题名称则由右往左横书。股份票与股份票存根二者并排印刷，为二联票，文字内容内容几乎完全相同。从票面形制来看，都是中间为文字，四周用线条圈围。由股票的格式与形制，我们可以推测购买股票的一般程序，先在股票和存根上标明号码，然后填上相应文字，接着加盖企业印章，从骑缝文字中间剪开，分开股票与存根，股票交给股东，股份制企业留下存根。这4份股票，从发行时间来看，最早的是轮船招商公局的股票，从文字内容来看，文字最多、内容最丰富的则是山东莒州矿务股票。4份股票的骑缝文字格式相近，都是自上而下书写，所要告知的内容差异不大。 如图1所示，当投资者缴足股银后，发行股票的企业则给投资者“联票一纸，息折一扣，局章一本”，因为中国企业股票多数为分期付款，所以各企业还必须刊印股份收银单，作为收据，它记载认股者交