股本 EQUITY.docVIP

5.2 股本 EQUITY 1. 普通股 Common Stock a. 普通股持有者是公司权益的所有者，他们的权利通常是统一的，但也会受公司注册所在地的法律的影响。 1) 投资股权涉及风险，因为普通股持有者并没有被承诺有收益，而且在公司清算时资产派发权排在最后。 b. 对股票发行者的益处 Advantages to the Issuer 1) 普通股不需要派发固定的分红（no fixed dividend）, 当公司有收益时才会分红. 2) 也不需要确定的偿还期限（no fixed maturity date for repayment of the capital）. 3) 普通股发行量的增大可增加公司资本实力，从而可以增加公司的信誉 4) 普通股对投资者来说比债权投资更具吸引力，因为其价值可随着公司经营的成功而不断增值。普通股价值越高，发行股票比发行债券的益处越大。 c. 对发行者的不利方面 Disadvantages to the Issuer 1) 现金分红支出不能作为抵税成本（not tax-deductible）因此只能以税后利润支付。 2) 发行更多的股票将稀释现有股东对公司的控制权，但对公司管理层而言将是好事。 3) 新股票的发行还会摊薄现有股东的每股收益（但如果能从整体上增强公司竞争力和盈利能力的话，发行新股总体还是有益的）。4) 普通股的发行成本（Underwriting costs）相对较高。 5) 过多的股本会使公司平均资本成本高于其理想的成本水平。 d. 普通股股东通常有优先购买权（preemptive rights）. 优先购买权是指公司在发行新股时，原有普通股股东享有按照所占比例优先购买新股的权利。 e. 普通股股东拥有投票权，即拥有选举董事会成员和对重大决议的投票权。 f. 股票的面值（par value）代表法定资本数额，也代表公司对持有者最大的负债额（清算时）。 2. 优先股 Preferred Stock a. 优先股兼具债券和股权的某些特性，它享有比较固定的收益并能增加公司的杠杆度，但分红的支付并不是公司法定必须的。Preferred stock is a hybrid of debt and equity. It has a fixed charge and increases leverage, but payment of dividends is not an obligation. 1) 另外，优先股在公司破产清算时享有比普通股优先权。 b. 对发行者的益处 Advantages to the Issuer 1) 由于优先股仍属于股权性质，因此可增强公司的资本实力和信誉。 2) 对公司的控制权仍然掌握在普通股股东手里。 3) 超额收益（Superior earnings）依然属于普通股股东。 c. 对发行者的不利方面 Disadvantages to the Issuer 1) 现金分红支出不能抵税 2) 在经营困难期，积累的未支付的优先股分红(accumulated unpaid dividends also called dividends in arrears)对公司来说是一项沉重负担。 d. 对优先股的典型条款 1) 对资产和收益的优先权（Priority in assets and earnings） 2) 累计分红 Accumulation of dividends. 如果优先股是可累计的，在支付普通股股利前，所有累计的优先股股利必须首先支付。 3) 可转换特性Convertibility. 优先股股东有权选择转换为普通股。4) 可分享特性Participation。例如, 8%的可分享优先股在公司有超额利润时可以获得超过8%的分红, 但不可分享优先股获得的分红将不能超过票面规定的分红收益。 5) 票面价值（Par value）是公司清算时的支付价值, 票面规定的百分比为分红比率。 6) 可赎回性质 Redeemability. 一些优先股可以在给定的时间内赎回，或者持有者可以有权选择是否赎回，或者在某一不受发行方约束的时间赎回。这一特性使得优先股有些类似债券，尤其是对那些短期优先股（如5到10年）。SEC要求出具独立的报告来说明股权的可优先股可赎回（redeemable preferred）、优先股不可赎回（nonredeemable preferred），以及普通股等情况 7) 投票权 Voting rights. 如果未支付的优先股分红超过规定的期限，优先股将获得投票权利。 8) 回购性质 Callability. 发行方可以有权回购优先股权。例如，可以规定一期限，该期限过后发行者可以在支付一定的溢价