伊赛牛肉832910全产业链牛肉制品龙头企业推荐首次-新三板.pdfVIP

证券研究报告·个股报告·公司深度报告 伊赛牛肉 （832910）：全产业链牛肉制品龙头企业 推荐（首次） 农产品 当前股价：6.00 元 报告日期：2015 年10 月13 日  公司概况：公司是一家专业从事肉牛饲料加工、肉牛养殖、 主要财务指标（单位：亿元） 屠宰分割、肉制品深加工、连锁专卖和供应链服务的全产业 链现代化清真食品龙头企业。 2013A 2014A 2015E 2016E 营业收入 3.97 6.30 11.16 15.67  经营能力逐年改善：2013-2014 年公司主营业务收入分别为 （+/-） n.a 58.5% 77.1% 40.4% 3.97 亿元、6.18 亿元，占当期营业收入比重分别为99.95%、 营业利润 0.21 0.38 0.76 1.23 98.10%，主营业务明确。经过2013 年的大幅下滑后，公司加 （+/-） n.a 83.5% 99.3% 63.2% 归属母公 大营销力度，知名度不断提高，市场份额呈增长态势。2014 0.26 0.43 0.80 1.27 司净利润 年营业收入同比增长55.60%，净利润同比增长66.78%。 （+/-） n.a 66.8% 86.2% 59.1%  居民收入增长带动牛羊肉消费增长：居民收入水平是影响居 EPS （元） 0.20 0.34 0.63 1.00 民畜产品消费的最主要因素。牛羊肉与猪肉相比，蛋白质含 公司基本情况（最新） 量高且脂肪和胆固醇低，是人们改善膳食结构的重要组成部 分。据国际发达国家经济发展的规律，人均国民总收入达到 总股本/已流通股（亿股） 1.26/0.95 流通市值（亿元） 5.75 1000 美元时，牛肉消费日渐兴旺。2014 年我国居民人均可支 每股净资产（元） 4.36 配收入20,167 元，并呈不断上升趋势。随着今后国民人均收 资产负债率（%） 57.97% 入水平的不断提高，人们对牛肉的消费量将剧增，从而刺激 牛肉价格上涨，从根本上促进牛肉产业的快速、健康发展。  成熟健全的产业链：公司经过多年的经营探索，逐渐形成了  华鑫证券由于为伊赛牛肉提供做市报 “基地（养殖）+工厂（加工）+专卖店（销售）”的经营模 价而持有公司股份 式，该经营模式涵盖了从肉源到市场销售的全过程，产业链 健全、成熟。在具备完整牛肉产业链的同时，公司也具有前 瞻性地主推排酸牛肉的战略，有望在市场中分得更多份额。  盈利预测：预计公司2015-2016年营业收入将分别达到11.16、 15.67 亿元，EPS 分别为0.63 和 1.00 元，当前股价对应 PE 分别为9.3、6 倍。综合考虑，我们认为公司二