有望回归现金牛公司.PDFVIP

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2017-09-08 发布于江苏
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有望回归现金牛公司

证券研究报告公司研究休闲服务 2014/12/24 深度报告预计2014 年业绩增速46%，专注主业后买入当前价位：14.75 有望回归现金牛公司目标价位：17.50 黄山旅游(600054.SH) 证券分析师：者倩 ◆ 投资亮点 0871-3577102 zheqian@ 1、2014 年黄山风景区游客增速和实际票价双反弹，直接提升公司业绩， S12100514080001 预计公司业绩同比增长达到46%。其中游客增速预计达到8%，票价有效率门票和索道分别提升3-5 百分点。 2、我们认为从人口密度分布和高铁网发展的角度来看，位于东部地区市场表现：（前复权 12/24）的黄山风景区有望成为千万级游客的景区。2015 年合福高铁开通后，黄山市连入高铁网，周末游可辐射的半径大幅扩张。游客量有望达到新的平台。 3、公司之前涉入的房地产业务在2011 年以后一直成为拖累公司的主要原因，今年4 月，公司正式公告最迟于2019 年之前退出房地产业务。这给了市场较为稳定的预期。 4、2014 年10 月公司公告年底前将实行定增，募集资金修建新的玉屏索重要数据：（2014Q3）总股本（亿） 4.71 道、改建山上酒店北海宾馆及其附属建筑。随着公司专注主业、扩张旅游主流通股（亿） 1.18 业产能，预计公司将会逐步重回现金牛类型的传统景区公司。每股净资产 4.72 资产负债率 33.45 5.我们预计增发成功实施后的2014、2015 年摊薄EPS分别为0.41、0.49，市盈率（TTM） 37.25 对应BPS 为5.43、5.76。公司P/E 估值、P/B 估值远低于行业平均水平。考市净率（MQR） 3.08 营业收入（亿） 11.11 虑到明年资本市场可能有较大改革，稳定增长的现金牛业务将使得公司估值 EPS （元） 0.45 享有高安全性溢价，给予公司3.2 倍P/B 估值，目标价位17.5 元。十大流通股东 51.37