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财税研究 基于现金流量的复合型财务预警模型构建研究 ■刘晓婕 梁嘉莹 广西大学行健文理学院 基金项目：2016 自治区级创新创业教学团队-广西大学行健文理学院-设计类专业群创新创业教学团队基金资助项目 摘 要：以往的财务预警模型研究中大多采用传统会计利润指标进行建模分析，涉及现金流量指标的研究还不成熟，如今现金 流量分析的重要性逐渐加强。本文以现金流量为核心，通过实证研究对比现金流量财务预警模型和传统财务预警模型的预测准确 率，分析了会计利润财务指标的局限性和现金流量指标的优越性。然后，将会计利润指标与现金流量指标相结合，构建了复合型财务 预警模型，并通过了实证检验。最后给出了结合现金流量指标与会计利润指标的构建复合型财务预警模型的方法，提出了相关的财 务危机管理建议。 关键词：现金流量；财务预警模型；Logistic 回归模型 随着全球经济一体化的发展，经济环境错综复杂，企业不仅 T检验，给定显著性水平 α=0.05，根据Sig.(双侧)给出的检验统 要面对国内市场的考验，还要面对竞争日趋激烈的国际市场。为 计量p值，若p0.05，则表示两独立样本的均值具有显著性差 了在激烈的竞争环境中立于不败之地、承受和应付各种风险，财 异，反之则无显著差异。由T检验的结果可以看出，有X 、X 、X 、 1 2 4 务预警模型是一个行之有效的“报警器”。财务预警模型可以预 X 、X 和X 个指标的p值小于0.05，通过显著性检验，可以保 5 10 116 测财务危机发生的可能性，及时分析公司财务状况恶化的原因， 留，其他比率剔除。接着对这6个财务指标进行相关性检验，减 从而使得管理者在财务危机发生之前能够采取相关措施。传统 轻指标间相关性的影响。由检验结果可以看出，X 、X 与其他大 2 4 的的财务预警模型是在资产负债表和利润表内选取指标，构造 部分指标存在显著相关，首先予以剔除；X 只与X 显著相关， 11 10 模型，但利润有时并不能客观的反映企业真实的盈利状况，而且 应予以保留，而X 与X 、X 均显著相关，所以将X 剔除。因 10 4 11 10 利润较易被经营者操纵、粉饰，以此为基础建立起的财务预警模 此，将X、X 和X 剔除，保留X 、X 和X 三个指标作为本文财 2 4 10 1 5 11 型便大打折扣。与利润指标相比，现金流量不易被操纵，能够更 务财务预警指标体系。虽然X 与X 也存在相关性，但避免为了1 5 加真实、准确地反映企业的财务状况，若选取合理现金流量指 指标体系内的指标数太少而无法起到预测功能的情况，在与X5 标，引入财务预警模型，则模型的预测更加准确、误判率更低。 相关的3个指标内选择了相关性相对较小的X。因此建立现金1 一、样本选择 流量财务预警模型的指标为X 现金流量比率、X 全部资产现金1 5 样本随机选取深、沪市上市的68家上市公司，行业分布包括 回收率和X 资本积累率。 11 化工、机械、钢铁、电子等行业。其中