非财务信息披露与信息不对称——基于社会责任报告披露的研究.pdfVIP

金 融 财 务 非财务信息披露与信息不对称 —基于社会责任报告披露的研究 —— 张正勇1，2 董 娟1 1. 京财经大学会计学院 2. 京大学商学院 摘 】 。文 【 要 企业社会责任报告中的非财务信息能否有效改善资 市场信息环境是学术界和实务界关注的热点问题 章选取 。研 2008—2013 年我国A 股上市公司的数据，从机构投资者视角分析了企业社会责任信息披露对资 市场信息不对称的影响 究发 ； ；机构 现，企业披露社会责任报告会降低信息不对称 社会责任报告质量与信息不对称没有显著的负相关关系 投资者持股比例会减 弱社会责任信息披露与信息不对称之间的负相关关系。进一步分析发现，独立第三方鉴证会显著增强社会责任报告质量与信息不 对称的负相关关系；企业财务透明度发挥着类似鉴证一样的效用，增强了投资者对社会责任信息披露的信任。 】 ； ； ； 【关键词 社会责任报告 信息不对称 机构投资者 信息披露 【中图分类号】F234.4 【文献标识码】A 【文章编号】1004-5937（2017）16-0008-06 一、引言 数研究发现，披露社会责任信息会改善不知情投资者的信 近年来，企业社会责任越来越引起监管机构、学者以及 息弱势地位。根据披露原则，如果理性投资者知道管理者 市场参与者的广泛兴趣。企业披露的社会责任信息对投资 拥有信息，但不知道是什么信息，他们就会设想，如果这是 者投资决策有重要的影响。例如，美国职业经理持有社会 个 消息，管理者就会披露。但是，如果投资者没有观察到 责任投资基金资产总计3.1 亿美元，这说明企业社会责任 管理者披露信息，他们就会认定这是坏的信息。所以，企业 [1] 表现对投资者的财富有直接性影响 。同时，有研究表明投 及时披露社会责任报告，无疑会降低与投资者之间的信息 资者通过公共渠道或者私人渠道搜寻企业社会责任信息， 不对称。同时，披露社会责任报告也会使企业获得吸引消 [2] [3] 并根据获得的信息积极地进行投资决策 。 费者、留住骨干员工以及提升企业形象等“潜在收益”。为 尽管企业社会责任信息对投资者的影响与日俱增，但 了获得这些“潜在收益”，社会责任表现较 的企业更愿意 是投资者利用企业社会责任信息能否进行有效的投资决 积极主动地披露社会责任报告，努力向外界传达社会责任 策，缓解资本市场的信息不对称仍存在争议。企业披露社 表现较 的信号。这使得投资者能将社会责任表现较 与 会责任报告是否可以降低信息不对称？如果企业披露了社 较差的企业区分开，降低企业与投资者之间的信息不对 会责任报告，第三方专业机构做出的社会责任信息披露质 称。此外，投资者认为企业会客观地披露社会责任信息，有 量评分能否达到降低信息不对称的同样效果？作为市场重 较 社会责任表现的企业会通过公 社会责任信息来表 要参与者的机构投资者在此背景下，又发挥了什么作用？ 现企业的整体质量，有较差社会责任表现的企业则会试图 以上这些问题尚无定论。此外，尚未有文献从企业内部财 解释表现不 的原因，同时会制定一个未来社会责任战略 务透明度和外部鉴证的角度探讨企业社会责任信息披露 [4] 规划，向外界传递正面形象 。可见，企业对外传递的社会 与信息不对称之间的