人民币汇率变动对浙江省出口影响的实证分析.docVIP

　　人民币汇率变动对浙江省出口影响的实证分析 根据2011年8月国际清算银行(BIS)公布，人民币名义和实际有效汇率升幅较年初分别达7.65%和7.01%，基于当前的国际国内经济形势，人民币仍有进一步升值的压力和趋势。在全球化不断推进的今天，汇率在一国的国际竞争市场上扮演着愈来愈重要的角色。在此，本文选取了对外依存度较高的浙江省作为研究对象，具体分析人民币实际有效汇率及其波动对出口贸易的影响。 　　 一、模型设定 　　 考虑到浙江省进出口商品并不能和国内外商品完全替代，在本文的分析中，将基于不完全替代理论（The Imperfect Substitution Theory ,Goldstein And Khan 1985）来建立浙江省的出口模型进行分析。该模型是一个典型的“两国”模型，采用微观经济理论中的供求分析方法，在模型的出口需求方程等于出口供给方程的情况下，推导得到简化形式的出口均衡方程。根据微观经济理论，一般假定出口需求取决于出口商品的相对价格和国外消费者的真实收入水平，因此得到出口需求方程为： 　　 X=X（Y，P，Pf）（1） 　　 其中X表示出口需求，Y表示国外实际收入，P表示本国出口商品的价格，Pf表示贸易伙伴国或地区出口商品的价格。 　　 若以RV表示本国出口商品对贸易伙伴国的出口产品的相对价格，则方程（1）可表示为： 　　 X=X（Y，RP）（2） 　　 以r表示人民币对美元的汇率，Px表示国外出口商品以外币表示的价格，R表示实际汇率，则 　　 因此方程（1）等价于 　　 X=X（Y，R）（4） 　　 此外，根据相关理论可知，汇率波动通过两个途径对出口贸易产生影响：第一，汇率水平的升降通过价格机制的作用促进或阻碍出口；第二，汇率波动带来的汇率风险通过影响出口厂商的生产决策来影响出口。鉴于此，在出口需求方程（4）的基础上，本文将汇率波动风险这一变量引入到模型中。即： 　　 X=X（Y，R，RV）（5） 　　 其中RV表示汇率波动风险。 　　 此外，考虑到2005年7月21日中国实行人民币汇率管理制度改革对汇率波动时间序列结构的影响，在模型中引入虚拟变量Dt，满足： 　　 为了在研究分析中反映人民币汇率机制改革对汇率波动性的影响效果，将虚拟变量Dt和汇率波动风险RV的交互项形式作为模型的解释变量，表示为： 　　 RVD=RV×Dt（7） 　　 因此，模型最终可以表示为: 　　 X=X（Y，R，RV，RVD）（8） 　　 对上述变量分别取对数，则有： 　　 LNX=α0+α1LNY+α2LNR+α3LNRV+α4LNRVD（9） 　　 方程（9）即为本文对出口需求设定的模型。在下文的分析中，我们分别用ex、y、reer、v、vd代表LNX，LNY，LNR，LNRV，LNRVD进行分析。 　　 方程（9）反映了商品出口对各经济变量之间的长期关系。根据弹性定义，可知α1为出口额的收入弹性，一般认为α10，即随着国外消费者实际收入水平的提高，出口将相应增加，但是如果贸易伙伴国收入增加是由其进口替代品的增加而引起的，则α10时表示本币升值会提高出口额，当α20时表示汇率波动风险增强会提高出口额，当α30时表示汇率波动风险增强会减少出口额，根据已有的研究文献，汇率波动风险和出口额之间的关系没有形成一致的结论；α4表示汇改前后汇率风险波动对出口额的影响，有待在模型中证实。 　　 本节实证分析部分选取2000年1月至2010年6月的月频数据作为样本。数据于浙江省统计局，浙江省对外贸易经济合作厅，IMF数据库，CEIC全球经济数据库。 　　 1.数据和说明。 　　 （1）浙江省名义出口额数据于浙江省统计局，以美元表示。为了更好地反映浙江省的实际出口额，采用IMF编制的美元实际有效汇率进行折算。通过检验发现，该序列存在季节性，因此采用Census X12方法对数据进行季节调整（若模型中其他经济变量存在季节性，同样先经过Census12方法进行季节调整，再取对数）。 　　 （2）对于外国收入一般较难测量，理论上应该采用外国实际GDP数据，但是由于GDP的月度数据无法获得，因此参考现有一些文献的做法，采用月度工业产值指数（Industrial Production Index）来替代，数据于CEIC全球经济数据库，以2005年为基期。具体的做法为：将浙江省对外贸易经济合作厅提供的浙江省主要贸易伙伴国或地区在浙江省出口贸易中所占的比重作为权重，对各自的工业产值进行加总获得，即： 　　 其中F），以2005年为基期。由于汇率风险没有直接的经济指标可以表示，我们利用GARCH(m,n)模型（伍海华通过实证研究表明相对于蒙特卡洛模拟法、历史模拟法、基于t分布的简单移动平均法来说，基于GRAC