利率市场化改革问题研究综述水.PDF

《经济问题探索》2014年第8期 利率市场化改革问题研究综述水 李菁1，蔡彤娟2 (1．中国人民大学，北京100872；2．对外经济贸易大学，北京100029) 摘要：20世纪90年代以来，学术界围绕我国利率市场化改革问题的基本内涵、理论依据、实现条件及障 碍以及利率市场化改革的方向和路径进行了深入而广泛的探讨，提出了许多有益的观点和建议。本文对利率市 场化改革的相关研究文献进行了梳理和评价，对利率市场化的概念、理论依据、我国利率市场化改革的条件、 逻辑路径的相关观点进行总结和评述，以期从理论上和实践上厘清利率市场化问题，借鉴国外的成功经验，为 我国加快推行利率市场化改革提供参考。 关键词：利率市场化；改革；逻辑路径；研究综述 2013年11月15日，十八届三中全会《中共中央 景学成(1999)指出市场利率与官方利率的不同 关于全面深化改革若干重大闯题的决定》强调“加快 主要源于利率形成机制，市场利率是由借贷双方确定， 推进利率市场化，健全反映市场供求关系的国债收益 即市场资金供求决定，而官方利率是由借贷方之外的 率曲线”，明确了中国利率市场化的顶层设计框架以及 机构确定，即经过管理当局决定。[21利率市场化后，货 全面推进的进程表，推行近二十年的利率市场化进程， 币当局不再决定商业银行存贷款利率，金融机构依据 迎来改革里程碑。在此背景下梳理和评述与我国利率 市场供求关系自主决定利率水平。孙云峰(2003)认 市场化研究相关的文献具有重要理论和实践意义。本 为利率市场化作为金融自由化改革的核心，是相对于 文对利率市场化的概念、理论依据、利率市场化改革 原来金融抑制而出现的金融深化的体现。po王文平 的条件、逻辑路径的相关文献进行梳理和总结，以期 (2005)指出交易双方通过市场决定的利率数量和期限 为进一步研究我国利率市场化改革问题提供借鉴。 结构比货币当局制定的更合理，当市场机制失灵时， 一、利率市场化的概念辨析 需要以合适的形式进行窗口指导。[4’张桥云(2010) 西方学者在相关英文文献中经常使用“利率自由 认为，从利率市场化形成机制角度定义，利率市场化 Rate 化”(InterestLiberalization)，而我国文献更习惯即由一级利率体系改为二级利率体系的过程。[51 Rate 使用“利率市场化”(InterestMarketization)。沈(二)利率动态调整角度的定义 国兵(2000)认为，利率市场化是利率自由化的初级利率市场化过程是制度变迁过程，制度变迁深化 阶段。¨1本文认为，利率自由化和利率市场化只是角度 导致利率市场化加大，最终利率定价体系全部为市场 不同，无本质区别，利率自由化从放松管制角度出发， 化利率旧1。王敬(2011)从利率动态调整角度定义利 而利率市场化从利率决定机制角度出发。在市场经济 率市场化，认为利率市场化实质上是货币当局取消利 发达的国家，用“利率自由化”更为准确。由于我国 率管制，并进一步提出利率市场化分为三个阶段：完 目前仍处于经济转型时期，用“利率市场化”更为贴 全管制利率阶段，管制利率与市场利率并存阶段(利 切。关于利率市场化的概念，国内相关文献主要从利 率市场化中间状态，货币当局将利率作为宏观调控工 率市场化形成机制、利率动态调整以及宏观调控三个 具，调整存贷款利率以实现货币政策目标)以及完全 角度定义。 利率市场化阶段。¨o (一)利率市场化形成机制角度的定义 (三)宏观调控角度的定义 作者简介：李菁(1988一)，女，中国人民大学经济学院博士研究生，研究方向：货币金融理论与政策。蔡彤娟(1982一)， 女，对外经济贸易大学国际经济研究院助理研究员，硕士生导师，研究方向：国际金融。 + 基金项目：本文是国家社科基金青年项目“中日韩自贸区推进新思路：新功能主义框架下的理论建构与机制设计’’(编号： 13CJl2)42)、对外经济贸易大学国际经济研究院青年项目的研究成果，项目主持人为蔡彤娟。