京能集团债券评级.pdf

华能国际电力股份有限公司 2007 年公司债券(第一期)跟踪评级报告 （2014 ） 华能国际电力股份有限公司2007 年 基本观点 债券名称 公司债券（第一期） 2013 年，由于我国用电需求增速提高以及水 担保主体 中国建设银行、中国银行 电发电量减少，华能国际电力股份有限公司（以下 人民币10 亿元 （5 年期） 发行规模 人民币17 亿元（7 年期） 简称“华能国际”或“公司”）境内售电量有所上升， 人民币33 亿元（10 年期） 2007/12/26-2012/12/25 同时受益于煤炭价格继续下行，公司盈利能力大幅 存续期限 2007/12/26-2014/12/25 提高。此外，公司电力资产规模继续扩大，发电能 2007/12/26-2017/12/25 上次跟踪时间 20 13/05/ 13 力继续提升，各项运营指标处于国内领先水平，行 上次跟踪评级结果 债项级别 AAA 业龙头地位稳固。同时，中诚信证券评估有限公司 主体级别 AAA 评级展望：稳定 债项级别 AAA （以下简称“中诚信证评”）也关注到电煤价格波 本次跟踪评级结果 主体级别 AAA 评级展望：稳定 动和电价调整政策可能对公司盈利空间产生的影 响、负债水平存在上升压力以及新加坡市场竞争加 概况数据 剧等不利因素对公司信用水平可能产生的影响。 华能国际 2011 2012 2013 中国建设银行股份有限公司（以下简称“中国 所有者权益 （亿元） 581.60 649.18 740.45 建设银行”或者“建行”）和中国银行股份有限公 总资产 （亿元） 2,543.65 2,568.62 2,602.75 司（以下简称“中国银行”或者“中行”）分别为 总债务 （亿元） 1,670.91 1,674.53 155.90 “华能国际电力股份有限公司2007年公司债券（第 营业总收入 （亿元） 1,334.21 1,339.67 1,338.33 一期）”提供各30亿元的全额无条件不可撤销的连 营业毛利率 （% ） 8.70 16.30 23.14 带责任保证担保。 EBITDA （亿元） 219.84 294.14 369.39 所有者权益收益率 （%） 2.35 10.56 17.70 中诚信证评维持“华能国际电力股份有限公司 资产负债率 （% ） 77.14 74.73 71.55 2007年公司债券（第一期）”信用等级AAA ，维持 总债务/ EBITDA （X ） 7.60 5.69 4.22 华能国际电力股份有限公司主体信用等级AAA ，评 EBITDA 利息倍数 （X） 2.55 3.08 4.46 级展望稳定。 中国建设银行 2011 2012 2013 资产总额（亿元） 122,818.34 139,728.28 153,632. 10 正 面 归属于母公司所有者 1,692.58 1,931.79 2,146.57 净利润（亿元）  电力资产继续扩大，发电能力持续提高。截至 平均资本回报率（% ） 22.33 21.92 21.23