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浅析房地产行业财务风险的成因及对策 1、相关定义 1.1、财务治理相关概念研究 目前,世界范围内的公司治理热潮正在掀起,在公司治理理论的影响下,公司财 务治理概念应运而生。学术界对财务治理的研究已经引起了一定的重视。但是,企业以 及很多学者还是对财务治理的具体界定比较模糊。有的财务治理主体甚至将财务治理混 同于财务管理。对于财务治理与其他财务相关概念的异同更是有些模棱两可。因此,下 面对财务治理与财务相关概念加以比较分析,让更多的学者和企业治理者明晰其内在区 别联系;了解财务治理的重要性;更好的进行财务治理。此外,全面归纳财务治理目标 类型,对代表性较强的财务治理目标进行利弊分析,家族式中小企业从实际出发对其做 出选择;逐一剖析财务治理机制,从理论入手,为构建合理的财务治理机制体系这一实 践奠定基础。 1.2、财务困境概念的界定 要研究财务困境的相关问题首先必须对财务困境的概念进行合理的界定 和解释。从目前国内外学者已经取得的研究成果来看,由于研究目的、方法 上市公司财务困境成因与成本实证研究 和环境的不同,各位学者对财务困境概念的理解和界定也有很大区别,没有 形成统一的理论框架。 (一)国外的研究成果 1966年Beave:分析了财务比率在失败预测中的能力,研究中他选取的 78家财务困境公司中包括59家破产公司16家拖欠优先股股利的公司和3家 拖欠债务的公司,可见Beave:认为当企业出现破产、无力偿还债务和支付优 先股股利、银行透支等情况就可以认定企业己经陷入财务困境。1968年Altman 率先使用多元线性判别模型研究公司破产问题,在论文中他提出”企业失败 包括在法律上的破产、被接管和重整等”2,可见他将企业进入法定破产程序 作为陷入财务困境的标志。1972年Deakin对Beave:和Altman的失败预测方 法进行了分析,并提出了自己的失败预测模型。他认为处于财务困境的企业 是”指已经经历破产、无偿债能力或者为了债权人利益己经进行清算的企业” ,。虽然Beaver、Altman和Deakin的研究是针对企业失败问题的,但是后来 学者们把他们的研究都归结为对财务困境问题的研究。1972年C~ichae!经 过研究认为财务困境是指企业由于流动性不足、权益不足、债务拖欠及资金 不足等因素,导致履行债务义务受阻。1986年Foster将财务困境定义为除非 对经济实体的经营或结构实行大规模重组否则就无法解决的严重的变现问 题。 1993年,Altman总结了前面的研究提出财务困境是一个广泛的概念,它 包括企业发生财务困难时的多种情况,主要为:破产、失败、无力偿还债务 和违约等。同时,Altman对上述存在细微差别的概念给出了一个完整的描述: (l)破产:主要是财务困境在法律上的定义;(2)失败:考虑风险条件下, 投入资本的回报率低于行业同样投入资本的平均回报率。其实这一定义很具 有经济学的色彩,并未说明企业无持续经营的能力;(3)无力偿还债务:从 破产角度可认为资产净值为负;(4)违约:企业违背了与债权人签订的合约 并可能导致法律诉讼。 2000年,Ross进一步概括了企业财务困境的四种情形:(l)技术失败, 4 第一部分绪论 即企业资金管理出现问题,资产缺乏流动性导致无法按期履行债务合约:(2) 会计失败,即企业的账面净资产出现负数,资不抵债;(3)企业失败,即企 业清算后仍无力清偿到期债务;(4)法定破产,即企业或者债权人由于债务 人无法到期履行债务合约,并形成持续的状态,因而向法院申请破产。 (二)国内的研究成果 国内一部分学者认为财务困境包括着企业遇到的不同严重程度的各种困 境情况,1999年谷棋和刘淑莲将财务困境定义为”企业无力支付到期债务或 费用的一种经济现象,包括从资金管理技术性失败到破产以及处于两者之间的 各种情况”4。2000年赵爱玲提出财务困境通常是指企业无力支付到期债务或 费用的一种经济现象,根据其失败的程度和处理的程序不同,财务失败可以 分为技术性清算和破产。2001年陈文浩和郭丽红则认为财务困境通常是指企 业不能偿还到期债务的困难和危机,其极端情况为破产。2003年李秉成在总 结前人研究成果的基础上专门对财务困境的概念内涵进行了探讨。他提出了 财务困境概念的界定实际上就是要确定财务困境应包含哪些具体困境事项, 并进一步总结了财务困境应包含三种困境事项:第一,财务困境应包含企业 严重亏损以及现金流量严重不足事项。第二,财务困境应包含不能支付优先 股股利、无偿债能力和资不抵债等事项。第三,财务困境应包含破产事项。 还有一部分学者如:陈静(1999)、陈晓和陈治鸿(2000)及吴世农不l一少, 贤义(2001)等,由于受到实证研究中数据资料可获得性的影响,他们将上 市公司因为财务状况异常而被特别处理(