浅谈上市公司信息披露与资本市场监管.doc

浅谈上市公司信息披露与资本市场监管 1、相关定义 1.1、监管的几个概念 9 二、监 管 的 法 制 的 基 本 原 则 1 1二、监 管 的 法 制 的 基 本 原 则 1 1 三、监管的体系 12三、监管的体系 12 1.2、证券市场信息披露制度的概念和理论基础 是指上市公司在证券发行 和上市交易的各个环节中,按照证券法的法律法规,依法以一定的方式向社会公 众公开与该公司证券有关的一切真实信息,以便投资者能够根据上司公司披露的 真实信息做出投资判断的一种证券法律制度。”真实、准确、完整、公平、及时” 的信息披露是投资者进行理性投资决策的依据,对投资者利益至关重要。 一、证券市场信息披露制度的基本内涵 (一)信息披露制度的概念 关于信息披露制度的内涵,学者们至今还存在着不同的理解。在王建平、高 晋康主编的《证券市场风险的法律规制》一书中,作者将其看作是证券风险释放 的一系列规范的总和,它是指证券市场上的有关当事人在证券发行、上市和交易 等一系列证券活动中,依法按一定方式向社会公众公开与证券有关的财务、经营 等信息而形成的一整套证券市场行为管理和活动准则。在证券市场,根据股份 平等原则和股东平等原则,各投资者拥有平等的身份和地位,他们凭借其自身的 投资天赋和才能展开竞争,而不是投资者的特殊地位、身份或背景。同时,在证 券市场中,证券信息的全面、及时、准确与否将在很大程度上决定投资者对决策 的选择和时机的把握。因此,证券信息公开可以有效防止某些投资者凭借其自身 优越的地位而优先享有信息资源并获取非正当利益,从而损害其他投资者的利 益。 周友苏认为信息披露制度是证券发行公司于证券发行以及发行后上市交易 的一系列环节中,依法将其与证券有关的一切真实信息以一定方式向社会公众予 以公开,以便投资者知晓其真实情况作出证券投资判断法律制度。 我国学者中还存在许多关于证券市场信息披露制度内涵的不同理解,在这 里就不一一列举了,但是,总的来看,对于信息披露制度的定义还是有其共性的。 结合上述两种理解以及其他学者关于信息披露制度概念的定义,我认为,它强调 的信息披露的环境是证券市场,主体有证券发行者、有关机构和个人,发生在证 券发行、上市和交易等一系列过程中的行为,并且是依照证券相关法律法规及相 关监管部门的有关规定,通过一定方式向社会公众及时、完整地公开具有与公司 有关的能够影响投资者做出决策的信息的行为规范。 (二)信息披露制度的基本原则 证券信息披露的信息必须具有真实性、准确性、完整性和及时性,这是信息 披露制度的题中应有之意。上市公司如果隐瞒公司重大信息,甚至向社会公众提 供虚假信息欺骗投资者,或是拖延信息披露的时间,来误导投资者做出错误判断, 6 我国证券市场信息披露制度存在的问题及对策研究 这样会严重损害投资者的利益,使投资者对证券市场失去信心,严重加大证券风 险,不利于安全稳定的证券市场运行。 信息披露的真实性,是指证券发行公司和证券经营机构应当实事求是得公开 与公司运行和经营有关的相关信息,不能采用非正常手段公布虚假信息,误导公 众投资者做出损害其利益的非理性判断,来为证券发行公司谋取非法利益。信息 的真实性通常有两个判断标准。首先,公布的信息内容是客观而真实的,这些信 息通常是与公司的日常经营与管理有关的,或者是在证券流通过程中产生的真实 信息;其次,公开的信息应该与客观发生的事实相一致。为了保证披露信息的真 实性,公司还应该在必要的时候对各种谣言及时进行澄清和证实。 信息披露的准确性,是指上市公司在信息披露时应当准确无误地表明信息的 含义,使用通俗易懂的表达方式,不可使用模棱两可的语言,或者难以理解的词 语和句子,以免混淆投资者对信息的理解,不能准确的把握所传递的信息。信息 披露的准确性要求信息披露的主体依照法定标准,用通俗易懂的语言表达方式, 将披露的信息内容准确地传递给公众。关于信息披露内容和表达方式的规定,美 国的简明英语规则做了一个很好地范例,简明英语规则对上市公司的招股说明书 做出了详细规定,包括内容、表达方式等各个方面,目的就是为了让投资者更好 地接受和了解投资对象的具体情况。 信息披露的完整性,是指与上市公司有关的重大信息以及能够影响投资者做 出决策的相关信息,应当全部毫无保留的记录向公众进行公开,不得故意隐瞒、 遗漏重大信息,如公司高层人事变动或财务状况等。证券发行公司对可能影响证 券市场价格的信息应全面、完整的公开,但可以允许有例外,根据《股票条例》 的规定,法律、法规予以保护并允许不予披露的商业机密;中国证监会在调查违 法行为过程中获得的非公开信息和文件以及得到有关法律、法规规定批准的其他 信息和文件可以不予公开。 信息披露的及时性,是指证券发行公司应当毫不延迟地向投资者提供最新消 息,并且公开资料交付