公司声誉、审计师声誉与权益资本成本——基于中国民营上市公司的经验证据.pdfVIP

第 37卷 第 200期 财经理论与实践 (双月刊) V0】． 37 NO． 200 2016年 3月 THE ，rHE0RY AND PRACTICE 0F FINANCE AND ECONOM lCS M ar． 2O16 · 财务与会计 · 公司声誉、审计师声誉与权益资本成本 基于 中国民营上市公司的经验证据 张嘉兴 ，余冬根 ，刘艳春 (1．天津财经大学 商学院，天津 300222； 2．河北工业大学 廊坊分校，河北 廊坊 065000) 摘 要：以2009～2o13年 中国沪深两市A股 民营上市公司为样本 ，实证检验审计师声誉 、公司声誉与 权益资本成本的关系。研究发现 ：限制其他条件 ，审计师声誉 、公司声誉分别与公司权益资本成本呈显著负 相关。进一步研究发现，随着公司 自身声誉的逐步建立，审计师声誉对于公司权益资本成本的影响将会逐渐 减弱，公司声誉对于审计师声誉具有替代作用。 关键词 ：公司声誉 ；审计师声誉 ；权益资本成本 ；民营公司 中图分类号 ：F239 文献标识码 ： A 文章编号 ：1003—7217(2016)02—0074—06 证分析检验了审计师声誉可以对上市公司权益资本 一 、 引 言 成本产生负向影响 ]。Beattyetal(1986)证明了具 在经济全球一体化 的今天，上市公司发展壮大 有 良好 自有声誉的上市公司对降低公司权益资本成 的过程 ，仅仅依靠 内部积累资金是很难完成的，并且 本具有显著加强的作用_4j。但是，以前学者都是将 双重缴税会增加企业的负担，因此 ，外部融资不可避 审计师声誉或者公司声誉单独对公司权益资本成本 免地成为公司重要 的融资渠道 。陆正飞，叶康涛 的影响进行 了研究，并没有将两者综合起来研究与 (2004)认为，在 中国，上市公司在融资过程中主要受 权益资本成本 的关系 ；另一方面 ，之前的研究主要是 到融资渠道、融资成本、公司获利能力及规模等多重 基于整个 中国的资本市场 ，而未单独针对中国的民 因素的影响 ，在选择外部融资方式时多倾 向于选择 营上市公司，这为本文 的研究提供了契机 。 股权融资方式 ，因此权益 资本成本的大小对 于企业 本文试图以中国A股 民营上市公司为研究对 的生存发展来说至关重要l1]。影响权益资本成本 的 象，挖掘公司声誉、审计师声誉对权益资本成本 的影 因素多种多样 ，包括公司信 息披露状况 、公司的规 响，发现在限制其他条件后，审计师声誉和公司声誉 模 、公司上市策略及公司治理水平等，当然也包括声 分别与公司权益资本成本呈显著负相关关系。在此 誉机制。姜付秀等 (2008)认为，由于中国投资者的 基础上 ，我们进～步研究发现 ，随着公司声誉 的递 法律保护机制不完善 ，公司内外的声誉机制在其融 增 ，审计师声誉对于公司权益资本成本的影响将会 资过程 中就显得尤为重要 ]。随着资本市场的发 逐渐减弱 ，也就是说 ，公司声誉对于审计师声誉会产 展 ，声誉逐渐成为一种公司治理机制 ，可以从某种程 生替代作用。 度降低所有者与经营者、债权人等利益相关者之间 二、文献综述 、理论分析与研究假设 的信息不对称性，对上市公司披露的信息提供保证 作用 。声誉可分为审计师声誉 与公司声誉两种形 (一 )叉 献 综 述 式 ，审计师声誉是一种外部治理机制 ，主要通过资本 权益资本成本