守正出奇.PDF

[Table_main] 公司研究类模板 奥康国际(603001) 报告日期：2013 年4 月9 日 深 度 报 守正出奇 告 ──奥康国际深度报告 ： 王剑 执业证书编号：S1230512080001 [table_invest] 行 ：0211302 评级 买入 业 ：wangj@ 上次评级 首次评级 公 当前价格 ￥15.70 司 报告导读 研 奥康运营稳健，综合优势明显，业绩成长有保障。 [LastQuaterEps] 单季度业绩 元/股 究 ｜ 投资要点 3Q/2012 0.27 0  奥康是国内男鞋市占率最高的公司。 2Q/2012 0.36 行 公司产品包括男鞋、女鞋和皮具，男鞋收入占比在50%以上。2012Q3，公司营 1Q/2012 0.36 业 收和净利分别为达 24.57 亿和 3.67 亿，自 2008-2011，营收的CAGR 增速为 ｜ 4Q/2011 0.46 39.8%，净利的CAGR 增速为119.4%，当前渠道总数超过5000 家。  公司拥有品牌、渠道、供应链的综合优势。 [table_stktrend] 奥康国际 上证综合指数 其一是多品牌运营，旗下有奥康、康龙、红火鸟、美丽佳人、万利威德等品牌； 2% 其二是当前加盟渠道占比90%，现在已向直营化转型；其三是管理层特别注重 -8% 创新的多元化营销；其四是供应链一体化，保留 40%的自产比例。 -18% -28%  增长空间：行业年均增长12%、公司对外扩张和对内升级并举。 -38%