旅游行业2017年上半年度信用质量及市场表现分析报告.PDFVIP

旅游行业 2017 年上半年度信用质量及市场表现分析报告 工商企业评级部 常虹 施旸 从旅游业的发展规律看，GDP 的增长和人均可支配收入的增加是 旅游业发展的根本动力。2017 年上半年度，我国旅游业整体运行情况良 好，国内旅游人次及旅游收入均保持两位数增长，体现出较好的成长性。 但旅游业对外部环境存在较强的敏感性，容易受到突发事件的影响，加 之宏观经济增速呈放缓趋势，行业收入增速呈现较大波动。 旅游行业主要包括景区经营、酒店餐饮及旅行社等细分子行业。 受益于景区资源尤其是自然资源的不可替代性及稀缺性等特点，景区 经营类企业近年来均处于高盈利状态；随着民众可支配收入的增长、 住宿消费需求的提升，2013 年出台的系列三公消费限制等政策对高档 酒店及高端餐饮企业业绩的影响已逐步趋弱；旅行社行业市场竞争较 为激烈，同质化现象明显，近年来行业整体盈利水平相对较低。 从债券发行情况看，旅游行业内已发债企业主要为拥有知名度较 高、景区级别较高的景区经营类企业，且以地方国有企业居多，发行人 整体信用等级主要集中在AA 级。2017 年以来，黄山旅游集团因所拥有 的景区资源优势明显、收入水平逐年提升等利好，主体信用级别调升至 AAA 级；此外贵旅集团评级展望由负面调整为稳定，其余企业信用等 级维持稳定。2017 年上半年，旅游行业内发债企业较少，债券发行利差 比较符合市场规律。 一、行业信用质量分析 从旅游业的发展规律看，GDP 的增长和人均可支配收入的增加是 旅游业发展的根本动力，近年来我国国 内旅游收入呈逐年递增趋势。但 旅游业易受突发事件影响，加之宏观经 济增速呈放缓趋势，近年来旅游 业收入增速呈现较大波动。 旅游业是指凭借旅游资源和设施，专门或者主要从事招徕、接待游 客，为其提供交通、游览、住宿、餐饮、购物和娱乐等六个环节的服务 并获取经济收益的综合性产业。旅游业的发展以整个国民经济发展水平 1 为基础并受其制约，其对外部经济、政治、社会和自然等条件具有较强 的依赖性，属于典型的敏感型行业。 按业务种类划分，旅游业可分为组织国内游客在本国进行旅行游览 活动（国内游）、组织国内游客到国外进行旅行游览活动（出境游）及接 待外国人到本国进行旅行游览活动（入境游）三种。GDP 的增长和人均 可支配收入的增加是旅游业发展的根本动力。国内游方面，我国 GDP 及 城乡居民收入的稳定增长直接推动了旅游业的发展，近年来国内旅游业 总收入总体保持增长趋势。据国家旅游局 2017 年 1 月 9 日公布数据显 示，2016 年，我国国内旅游人数 44.40 亿人次，国内旅游收入 3.90 万亿 元，同比分别增长 11%和 14%，增速持续提升。2017 年上半年，我国国 内旅游人数 25.37 亿人次，国内旅游收入 2.17 万亿元，同比分别增长 13.5%和 15.8%。 图表 1. 我国 GDP 和第三产业 GDP 与国内旅游收入变动趋势（单位：万亿 元） 80.00 5.00 70.00 4.00 60.00 50.00 3.00 40.00 30.00 2.00 20.00 1.00