主要内容央行称稳健中性仍是货币政策基调央行2017年-金融监管.pdfVIP

中国社会科学院金融法律与金融监管研究基地主办 2017 年 1 月 月度监管报告No.68 主要内容 央行称稳健中性仍是货币政策基调 央行：2017 年货币政策要做好四件事 央行用票据业务试水法定数字货币 央行：交易商协会应配合完善债券市场杠杆监管 银监会：去年末国内银行不良率有所下降 银监会明确银行业跨境业务的具体监管要求 高检将协同证监会促资本市场监管升级 证监会：推动新三板与区域性股权市场合作对接 保监会今年将重点监管中短存续期产品 保监会可能再次出手打击险企内幕交易 外管局将围绕银行等机构加大外汇违法违规检查力度 国资委：中央企业债务风险总体可控 1 / 12 No.68 目 录 【动向】 3 央健中仍基 3 央：2017 做好四件事 3 央业务 4 央：交商协会合善债券场 4 会：去国内不下 5 会业境业务具体 5 协同会促场升 6 会：动三与区域场合作 6 保会今中产品 6 保会可再出击企内交 7 外围加大外力 7 国：中央企业债务体可 8 【国动】 8 CRS 信卡严 8 多-兰克为业去 9 储如利不变 9 压势元图 10 亚员国今 10 【动】11 互与传合作博 11 利国及其国启 11 央、场与具合 11 ,?—— 12 2 / 12 No.68 【动向】 央健中仍基 央行旗下《金融时报》2 月6 日发文表示，当前阶段逆回购、SLF 分别扮演着利率 走廊下限、上限的角色，成为人民银行引导市场利率、流动性，达到调控目的重要抓手， 此举具有不容忽视的信号意义。不过，相比较而言，逆回购利率的意义似乎要强于SLF 利率。《金融时报》援引民生银行金融市场部分析师王家庆的话表示，原因在于逆回购 和MLF 一样是目前常态化的货币投放渠道，且SLF 作为利率走廊上限，从DR007（存 款类金融机构7 天期质押式回购利率）历史走势看，其更多的是接近下限波动，而距离 走廊上限较远；无论如何，逆回购利率调整对货币市场的影响却是相对温和的，逆回购 利率上调操作本身仍然是一种稳健中性的货币政策倾向表达。王家庆分析称，在这一阶 段央行上调公开市场操作利率 10 个基点，或许可以理解为，2.35%本身更能准确客观 地反映当前市场利率波动的下限情况。《金融时报》还援引经济学家鲁政委的话称，2012 年以来，除本次（2017 年 2 月 3 日）的逆回购利率上调外，7 天期逆回购利率此前还 经历过4 次上调，其中有3 次在上调后不到 1 个月就又转而出现下调，其中更有2 次则 是在上调后不到 1 个月内便回落到上调前的水平。而在全部4 次上调发生之后，随着其 后工业增加值相对前期出现放缓，逆回购利率旋即由此前上调转为下调。细观历史，2012 年以来的逆回购利率上调往往与防风险、去杠杆或防泡沫等有关。如果 1 月份新增信贷 再创新高的情形在2017 年继续重演，很可能令“防泡沫”的工作更为被动。鲁政委认 为，存、贷款基准利率的调整往往具有极强的刚性，一旦调整便很难在一年半载内迅速 逆转。与之相比，逆回购利率直接影响银行间流动性，且方向转换更为灵活，其变动向 实体经济融资成本的传导更为间接，所需时间更长，非常适合作为临时性的手段来使用， 使央行能够在稳增长与防风险之间进退自如。文章援引鲁政委的意见表示，经济复苏基 础不稳、通胀压力有限的背景下，货币政策尚不具备转向的基础。稳健中性仍将是未来 一个时期货币政策的主旋律。 央：2