服从离散有限马尔可夫链的期权定价模型探讨.pdfVIP

第27卷第 131期 湖南财政经济学院学报 f-27Ⅳ0．131 2011年6月 JournalofHunanFinanceandEconomicsUniversity Jun．201l 服从离散有限马尔可夫链的期权定价模型探讨 刘 薇 (湖南财政经济学院，湖南 长沙 410205) 【摘 要】Black—Scholes期权定价模型是假设在期权有效期 内，标的资产收益波动率和无风险利率是恒 定不变的。但现实中波动率和利率受许多不确定性因素的影响而总是一个变量。在波动率服从 时间离散 ，状态离散有限且时齐的马尔科夫过程的期权定价模型的基础上，探讨当利率和波动 率都是随机变化时的期权定价模型，并给出欧式看涨期权的定价方法。 【关 键 词】波动率；利率；离散有限马尔可夫链；期权定价 【中图分类号】砣24．7 【文献标识码】A 【文章编号】2095—1361(2011)03—0104—03 1973年 ，美 国芝加 哥大学学者 BlackF．与 机变化时，即波动率和利率都服从时问离散 ，状态 ScholesM．提出了Black—Scholes期权定价模型 (以 离散有限且时齐的马尔科夫链的期权定价模型，并 下简称 “BS模型”)，对股票期权 的定价作了详细 在此模型下给出了欧式看涨期权的定价公式。 的讨论 ¨。期权是具有重要经济影响的金融衍生工 一 、 BS期权定价模型简介 具之一 ，从 BS模型中不难发现，利率和波动率是影 一 般的，Bs期权价格与6个参数有关，即S一 响期权定价的两个因素。标的资产价格波动率是期 标的资产价格 (股价)；K_-期权的敲定价格 (执行 权定价模型输入变量中唯一的无法 由市场直接提供 价格)；T—t距期权的到期时间；r__无风险利率； 的参数，它受宏观经济因素、特定事件、投资者心 一 标的资产价格波动率； 一股票的期望收益率。 理状态等因素的影响而总是一个变量。利率是影响 每个因素的变化对期权价格都有不同的影响。 期权价值的另一个重要因素。在短期情况下，一般 1965年，保罗 ·萨缪尔森提出股价模型 ： 都认为市场利率是稳定的，可以看作常数；但若是 dS =us。dt+trSdB。 进行长期投资，由于 国家政策、经济发展状况以及 利用上式 以及 肠 公式，可得 t时刻股票价 股市的起伏等多种因素都会引起市场利率的波动 ， 格为： 因此利率也不能以一个常数来恒定。 5 =Js。 、+口 近年来 ，国内外学者在期权定价的理论研究上 上式表明在等价鞅测度P 下，风险资产 Is在 t 取得了不少成果：如 Merton提出了随机利率模型的 = T时刻的预期收益率与无风险证券的收益率相同。 期权定价理论 ；SteinE．研究出了转移扩散模型 在 Bs模型中，在每个时刻的期权价格都可通过在同 的股票期权定价理论 ；刘文平、李萍等在利率服 样的概率测度P 下对终端值的条件期望来给定 ： 从马尔可夫过程的条件下对期权定价模型进行 了研 =E 『e ¨ hIF．] 究 等等。笔者借鉴已有成果，在波动率服从时间 其中h=(S一K) =F(S，)，即t时刻的期权价 离散 ，状态离散有限且时齐的马尔科夫过程的期权 格可以表示为时间和标的资产价格的函数。 定价模型 的基础上，探讨当利率和波动率都是随 二、离散有限的期权定价模型 · 收稿 日期：2011一o4—21 基金项 目：湖南省自然科学基金项 目 “随机环境中马氏链及其在金融中的应用”(项目编号：07A003)阶段研究成果 之一 作者简介：刘 薇 (1983一 )，女，湖南岳阳人 ，湖南财政经济学院教师，研究方向：数理