《对国有企业经营者实施股权激励方式之我见》.pdfVIP

200001 页码，1/2 对国有企业经营者实施股权激励方式之我见 如何建设一支高素质的经营管理者队伍，建立和完善经营者的激励约束机制，党的十五届四中全会 《决定》明确提出：“少数企业试行经理（厂长）年薪制、持有股权等分配方式，可以继续探索，及 时总结经验，但不要刮风”。这一论述充分表明中央对持有股权等激励方式的肯定，同时也不难看出 中央对此问题的慎重和冷静。由于股权激励方式在我国企业中试行的时间不长，试行范围也不广，因 此无论是在理论上还是实践上均不成熟，需要我们进一步研究和探索，下面我想就此问题谈谈自己的 认识和看法。 股权激励的几种方式及其含股权激励的主要形式有持股、期股、股票期权。 经营者持股有广义和狭义两种，广义是指经营者以各种形式持有本企业股票，狭义是指经营者按照 与资产所有者约定的价格出资购买一定数额的本企业股票，并享有股票的一切权利，股票收益可在当 年足额兑现的一种激励方式。 期股是指企业出资者同经营者协商确定的在任期内由经营者按既定价格获取适当比例的本企业股 份，在兑现前期股只有分红、转让、继承等部分权利，股票收益将在中长期兑现的一种激励方式。 股票期权是经营者在将来某一时期以签约时的价格购买一定数量本公司股票的权利。持有这种权利 的经营者可以在规定时间内以既定价格购买本公司股票，此行为称为行权。在行权以前，股票期权持 有人不享有该股票的任何权利；行权以后，个人收益为行权价与行权日市场价之间的差价。经营者可 以自行决定在任何时间出售行权所得股票。 股权激励的实施条件与适用范围 （一）该企业应是已进行公司制改造，不承担政策目标，以市场效率取向为主，以股权多元化形式 存在的股份有限公司和有限责任公司。 （二）实施股权激励应经资产所有者或股东大会同意，经营者的任期、权责及持股的各项权利和义 务已有明确而具体的契约规定。 持股适用于非上市公司，企业规模较小，经营者具备购买股票所需资金的能力。股票期权适用范围 较窄，仅限于上市公司，而且主要是对那些成长性较好、具有发展潜力、盈利水平较高的企业经营者 具有激励作用。期股的适用范围较广，在具备实行股权激励的各类企业中均可使用。 股权激励的特点及利弊分析 （一）持股的特点：一是经营者要出资购买，出资方式可以是用现金，也可以是低息或贴息贷款； 二是经营者享有持股的各种权利，如分红、表决、交易、转让、变现、继承等；三是股票收益可在短 期内兑现；四是风险较大，一旦经营失败，其投资将受损。该方式的有利之处在于经营者自己掏钱买 股票，个人利益与企业经营好坏紧紧联系在一起，有利于调动经营者的积极性，促进企业发展。持股 的弊端也很明显：其一，经营者为增加分红，使投资尽快收回并获利，可能会过于注重短期效益，加 剧经营者的短期行为。其二，经营者持有的股票享有各种权利，如果其持股比例过大，也在一定程序 上背离了经营权与所有权分离的原则。其三，经营者为了增加利润、扩大分红可能会采取牺牲职工利 益（如压低职工工资）的行为来确保其个人的投资收益。 （二）期股的特点：一是股票来源多种多样，既可以通过个人出资获得，也可以通过设置岗位股 （干股）获得，还可以通过年薪收入（或特别奖励）中的延迟支付部分转化而成。二是股票收益将在 中长期兑现，可以是任期届满或任期届满后若干年一次性兑现，也可以是每年按一定比例匀速或加速 兑现。该方式的最大优点是经营者的股票收益难以在短期内兑现，股票的增值与企业资产的增值和效 益的提高紧密联系起来，这就促使经营者将会更多地关注企业的长远发展和长期利益，从而在一定程 度上解决了经营者的短期行为。年薪制加期股这一新的模式已越来越被许多企业认可，并逐渐成为继 年薪制之后对经营者实施长期激励的有效措施。期股的另一大优点是经营者的股票收益中长期化，使 经营者的利益获得也将是渐进的、分散的。这在一定程度上克服了由于一次性重奖使经营者与职工收 入差距过大所带来的矛盾，有利于稳定。第三，可有效解决经营者购买股票的融资问题。由于长期实 行低工资政策，经营者的总体收入水平并不高，让经营者一下拿出很多钱来购买股票，实在有点勉为 其难。期股获得方式的多样化使经营者可以不必一次性支付太多的购股资金就能拥有股票，从而实现 以未来可获得的股份和收益来激励经营者今天更努力地工作的初衷。 （