当前经济思考以及未来形势研判：守得云开见月明.pdfVIP

守得云开见月明 —— 当前经济思考以及未来形势研判 李慧勇 A0230511040009 申万宏源证券研究所董事总经理 首席宏观分析师 新财富最佳分析师 II(机构投资者)最佳分析师 第一财经金融价值榜最有影响力机构经济学家 2017.9.20 主要结论  2015年底以来的经济复苏 ，具有和以往不一样的三个特征：1、全球同步复苏；2、 宏观和微观同步复苏；3、供给侧改革推动的复苏。  新一轮增长周期启动需要条件：1、全球复苏；2、中国市场出清；3、新的增长点出 现。目前与以前相比 ，我们更接近新周期 ，但还需要时间。  新一轮增长周期是提质增效的周期。是供给侧结构性改革的必然结果。初级的供给 侧改革体现在简单的量的供求匹配 ，涨价利润集中修复资产负债表 ，供给侧更高阶 段体现在提质增效 ，真正的提升竞争力 ，提升全球影响力。  新一轮增长周期离不开投资 ，但两个方面并不支持大的投资周期 ，一是现在的产能 利用率情况；二是政策约束 （政绩观、环保约束、金融约束 ）。  就像2016年之前的资金宽松既有制度性原因也有周期性原因一样 ，目前的资金紧张 也是双重原因所致。我们在3月份提请大家关注资金价格高位的长期性 ，目前仍看不 到改变的迹象。  强国强币 ，长周期人民币走强是趋势 ，短期取决于美元走势。大的周期看 ，美元波 动中走弱 ，再次走到了一个十字路口。如果美国相对国力能够空中加油 ，美元还有 望冲击100 ，否则美元将欲振乏力。可以多关注特朗普新政以及中期选举。 2 主要内容 1. 不一样的复苏 2. 再谈新周期 3. 利率和汇率 3 1.1 全球同步复苏  IMF六年来第一次上调世界经济增长预测 ，预计今年世界经济将出现大范 围的扩张 ，增长将加速  对全球增速从3.4%上调至3.5%。尤其是大幅度上调英国和日本的经济增 长预测 IMF对2017年主要经济预测及变化 2016年10月 2017年1月 2017年4月 2017年7月 全球 3.4 3.4 3.5 3.5 美国 2.2 2.3 2.3 2.1 欧元区 1.5 1.6 1.7 1.9 英国 1.1 1.5 2.0 1.7 日本 0.6 0.8 1.2 1.3 新兴市场和发展中 4.6