海运行业集运研究专题之供给篇：远方不远，希望长存.pdfVIP

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2017-10-11 发布于北京
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海运行业集运研究专题之供给篇：远方不远，希望长存.pdf

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[Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 海运行业 2017-9-13 集运研究专题之供给篇：行业研究┃点评报告远方不远，希望长存评级看好维持 [Table_Author] 报告要点分析师韩轶超（8621  历史回顾：从“供不应求”到“供过于求” hanyc@ 自集装箱船于1956 年诞生伊始，集运行业需求维持快速增长（次贷危机之前）。执业证书编号：S0490512020001 但是，由于造船产能受限，集运行业经历了较长的运力瓶颈期。直到1995 年左联系人于灯灯右，随着集运运力加速扩张，行业供需缺口才逐渐弥合。然而，运力的无节制（8621 扩张，最终导致行业供给增速持续超越需求增速，船舶装载率中枢在2004 年之 yudd@ 后明显下移——集运行业自此从“供不应求”逐渐步入“供过于求”阶段。市场表现对比图（近12 个月）  兼并收购扩张运力，行业竞争结构优化 [Table_QuotePic] 2016/9 2016/12 2017/3 2017/6 行业低迷时期，通过兼并收购方式扩张运力具有一定吸引力，主要由于：一方 24% 面，行业不景气导致出现大量的廉价资产，班轮公司 PB 估值在 1 倍左右；另 18% 12% 一方面，通过兼并收购，班轮公司有望在短期内快速扩张运力。与新建运力不 6% 0% 同，兼并收购只是行业内存量运力的再分配，不会对行业整体运力造成额外负 -6% -12% 担；由此带来的运力集中度提升，有利于改善行业竞争格局。海运沪深300  新船订单逐步去化，运力增速波动下行资料来