宏观经济形势研究：经济增速下行，货币政策收紧.pdfVIP

宏观经济形势研究 证券研究报告 宏观经济研究报告 发布日期：2017 年 09 月 18 日 星期一 爱建证券有限责任公司 财富管理研究所 经济增速下行，货币政策收紧 研究员：吴正武 执业证书号: S0820511030001 投资要点 Tel: 02125511  2017 年下半年，最终消费支出对拉动中国经济增长贡献份额预计在 65%左右，资本 E-mail:wuzhengwu@ 形成对拉动中国经济增长贡献份额预计在 30%左右，净出口对拉动中国经济增长贡献 份额预计在 5%左右。主要由于内需拉动力量减弱，2017 年下半年，中国 GDP 增速 预计下行到 6.7%左右。  从 2017 年 4 月份开始，中国固定资产投资累计同比增速持续多月下行，到 2017 年 8 月份下行到 7.8%。其中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业） 84748 亿元，占 21.5% ，同比增长 19.8%；工业投资 146224 亿元，占 37.1% ，同比 增长 3.8%。工业投资增速低，说明工业企业对未来预期比较悲观。全国固定资产投资 增长的内生动力不强，2017 年第四季度，全国固定资产投资累计同比增速下行压力大。  2017 年 8 月份，社会消费品零售总额 30330 亿元，同比名义增长 10.1% （扣除价格 因素实际增长 8.9% ）。2017 年 1-8 月份，社会消费品零售总额 232308 亿元，同比增 上证指数估值 长 10.4%，与 1-7 月份持平。消费增长取决于居民消费能力，居民消费能力取决于居 市盈率： 17.47 民收入，并受到社会保障程度等因素影响。这些影响因素具有系统性、长期性特征。 2017 年下半年，中国 GDP)同比增速预计下行，居民收入增速预计也将下行，全国社 市净率： 1.69 会消费品零售总额累计同比增速下行压力大，预计勉强稳定在 10%附近。  从 2017 年 7 月份开始，中国出口额同比增速出现明显下行走势，7 月份同比增长 7.2% ， 8 月份同比增长 5.5%。世界经济复苏乏力，国际贸易投资增长低迷；世界主要经济体 宏观经济政策协调性降低，贸易投资保护主义抬头。人民币兑美元阶段性升值，不利 于中国增加出口。近几年，中国出口商品和服务成本上升，传统资源密集型劳动密集 型行业出口竞争力降低。2017 年第四季度，中国出口增速下行压力大。 上证指数走势  2016 年第四季度以来，中国货币供给 M2 和 M1 同比增速呈现逐月回落走势，2017 年 8 月份中国货币供给 M2 和 M1 同比增速分别回落到 8.9%