宏观专题报告周度高频数据跟踪：地方房地产国企中报透视.pdfVIP

第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 2017 年 9 月 19 日 宏观经济 宏观专题报告 证券研究报告 分析师 李怀军 S1080510120001 地方房地产国企中报透视 研究助理 李隽 S1080117050019 电 话： 010 第一创业周度高频数据跟踪 邮 件： lijunyjs@ 相关报告： 摘要： 1.房地产行业利差分析预测（2017.08.22） 自 2016 年 9 月以来，共 149 家企业主体评级被下调，其 中房地产行业 14 家，同时 13 家为地方国有企业。为了了 解房地产行业中的地方国企信用风险情况,我们将按企业 性质分类分析 2017 年中期的财报数据。概括来讲，17 年上 半年，地方房地产国企的表现显著弱于行业水平，表现为： 净亏损、周转慢以及举债低。在对比行业整体以及地方国 企 2012-2016 的年报财务数据后，我们发现地方国有房企 一直在行业中处于弱势的地位，并且原因有三：1.拿地成 本、难度与规模相关，地方国企由于规模较小，不具备规 模优势，经营成本偏高。2.大部分地方国企为当地的城投 公司，而三、四线地方国企受 当地经济状况、人口迁移影 响大。在城镇化的过程中，多数城市经济及地产因人口净 流出而不景气。3。地方国有房企银行授信额度低，未使用 占比低，融资受限。在政策调控以及城镇化的影响下，未 来房地产行业集中度将进一步提高，强者恒强，地方国有 房企的发展将更为艰难。 9 月高频数据跟踪： 下游：房地产：9 月以来，与 8 月相比商品房成交情况全 线下滑，土地加大供给力度，土地成交及商品房库存有 所分化。汽车：受到去年同期高基数影响，9 月车市销 售起步不强。 中、上游：8 月初以来，玻璃的价格开始出现明显上涨， 随后水泥价格跟随上涨；焦煤、焦炭及铁矿石期货价格 暴跌，现货价格坚挺，螺纹钢及热卷期限价格均较为平 淡。 本公司具备证券投资咨询业务资格