化工行业钛白粉行业动态跟踪报告：钛白粉上涨通道正式开启.pdfVIP

[Table_IndustryInfo] 2017 年09 月17 日 证券研究报告•行业研究•化工 强于大市(维持) 钛白粉行业动态跟踪报告 钛白粉上涨通道正式开启 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  钛白粉上涨通道正式开启。我们于今年7 月7 日提示钛白粉进入三季度将有望 分析师：商艾华 [Table_Author] 重回上涨通道，主要逻辑是钛白粉行业全年供需偏紧，年内的季节性因素和库 执业证号：S1250513070003 存因素会影响涨跌节奏，且淡季国外钛白粉价格进一步涨价拉出空间。近期以 电话：021 龙蟒佰利为代表的多家钛白粉厂商上调价格 500 元/吨，预示钛白粉的上涨通 邮箱：shah@ 道正式开启，印证了我们前期判断。在当前节点，行业供需格局已经处于偏紧 状态，我们认为钛白粉行情已经正式启动：（1）全年供需偏紧：按钛白粉行业 分析师：黄景文 2017 年内需增长6%，净出口增长7%，以及行业开工率在7.5 成测算，17 年 执业证号：S1250517070002 国内钛白粉行业存在6.6 万吨的供需缺口，行业景气程度有望超预期；（2）从 邮箱：hjw@ 当前时点来看，经销商库存经过二季度产品跌价而消化、三季度需求旺季来临、 联系人：徐文浩 以及环保提振原材料钛精矿的价格，上涨力量叠加。（3）长期来看，硫酸法新 电话：010 增装置受环保限制，氯化法还有待进一步技术突破，扩产话语权掌握在龙蟒佰 邮箱：xuwenh@ 利手中，供需结构的持续改善和龙头集中的趋势明显。 联系人：李海勇  供给端：长期产能增速继续低位，短期环保严重压缩供给。（1）长期来看，产 电话：0755 能增速持续低位，行业开工率将维持75%水平。主要是由于钛白粉行业经历了 邮箱：lihaiy@ 4 年的行业底部，部分小产能公司要达到迅速开工的难度较大，从 2014 年以 [Table_QuotePic] 来，行业开工率一直维持在75%上下。同时，由于行业准入标准的存在和环保 行业相对指数表现 趋严常态化，未来新增产能主要集中在氯化法，而国内仅4 家厂家具备氯化法 化工 沪深300 生产能力。根据最新产能规划，未来几年新增产能有限。（2）短期来看，环保 19% 严重压缩供给，导致钛白粉行情加速到来。我国2017 年钛白粉产能在357 万 14% 吨，其中四川83.5 万吨、山东60 万吨，占比分别为24%、19%。我国多数钛 8% 白粉属于硫酸法，污染相对严重，环保趋