化工行业信用分析手册之三：盐化工行业基本面及发行人分析.pdfVIP

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2017-10-11 发布于北京
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化工行业信用分析手册之三：盐化工行业基本面及发行人分析.pdf

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债券研究债券研究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2017.09.22 - 债券研究团队盐化工行业基本面及发行人分析覃汉（分析师）专 ——化工行业信用分析手册之三电话：010 题 [Table_Author]覃汉(分析师) 刘毅(分析师) 邮箱：qinhan@ 研 010021 证书编号：S0880514060011 究 qinhan@ Liuyi013898@ 证书编号 S0880514060011 S0880514080001 刘毅（分析师）本报告导读：电话：021 本篇报告对盐化工行业债券发行人的基本面、财务状况以及发债人情况进行邮箱：liuyi013898@ 梳理，希望通过行业发行人评分模型来对行业内发行人进行信用资质分析。证书编号：S0880514080001 摘要：高国华（分析师） [Table_Summary]  产业链：盐化工产业链上游为原油、原盐、焦炭、电石等大电话：021 宗商品；中游为以 PVC （聚氯乙烯）、烧碱、液氯、纯碱、邮箱：gaoguohua@ 氯化铵为核心的重要化工品；下游为管材、型材、氧化铝、证书编号：S0880515080005 玻璃、无机盐等盐化工的消费领域，发债人主要集中在盐化工的中游，主要生产 PVC 、烧碱、纯碱。尹睿哲（研究助理）  经营特征：（1 ）纯碱和 PVC 需求呈现较强的周期性，一般电话：021 证滞后于房地产新开工面积 6-12 个月；（2 ）PVC （电石法）、邮箱：yinruizhe@ 券烧碱对于成本端电力、煤炭敏感性较高。（3 ）氯碱不平衡的证书编号：S0880115120052 研问题导致 PVC 和烧碱的价格相互影响；（4 ）不同生产工艺究相关报告对纯碱盈利影响明显，天然碱法毛利率最高，氨碱法受环保 [Table_Report] 报政策影响最大，联碱法盈利受到副产品氯化铵价格左影响，《大类资产配置手册（2017 版，上篇）》告 2017.09.20 我们认为子行业之间景气度的排序为：烧碱纯碱PVC 。《化肥行业基本面及发行人分析》  基本面：（1 ）烧碱