环保行业深度报告：工业环保，从“剩宴”到“盛宴”.pdf

2017 年 9 月 16 日 环保 工业环保：从 “剩宴”到 “盛宴” 行业深度 ◆ 环保督察持续高压，将传导至下游工业环保领域。 自“十八大”将生态 买入（维持） 文明建设写入党章及 2015 年新环保法出台后，环保执法力度、政策体系 的延续性及科学性均明显加强。近期的中央环保督察又一次将环保提升至 分析师 政治高度。未来，我们认为基于专项督查、区域性督查措施将进一步延续， 力度不减；同时“党政同责，一岗双责”的问责机制对地方政府官员亦是 陈俊鹏 (执业证书编号：S0930511120004) 严格考验，将极大促进环保政策及措施的有效落实。环保作为供给侧改革 021 chenjunpeng@ 的重要抓手，体现了很强的共生性，工业过程及源头的节能环保防控是未 来重要的方向。 王锐 (执业证书编号：S0930517050004) ◆ 工业企业盈利改善叠加刚性成本政策为工业环保提供重要发展基础。 wangrui3@ 受益于供给侧改革，相关行业盈利明显改善，企业也有更多的资金和意愿 郑小波 (执业证书编号：S0930515080002) 进行环保治理。此外，排污许可、环保税等政策近期不断提出、更新及强 0755 化：排污许可证为工业企业排污设定严格门槛，推动治理不力、重污染企 zhengxb@ 业淘汰，环保税设定了刚性排污成本，并对减排进行引导，奖优罚劣，两 项政策的设置明确了环保污染的刚性成本及强力的倒逼机制。 宋磊 (执业证书编号：S0930516070002) 021 ◆ 国进民亦进，第三方治理服务模式促进工业环保市场化运作。工业环 songlei1@ 保商业模式可总结为：1. 国企自身积极配置环保资产，完成节能环保提标 改造及产业升级；2. 民营企业引入国企股东、合作成立公司或接受国企环 联系人 保资产；3. 通过第三方治理方式，民营企业投资运营或委托运营国企、其 殷中枢 他民企环保资产。工业污染治理与产业环节、生产工艺密切关联，未来将 021 更为关注治理效果、可靠性及经济性，具备技术优势，能够提供更好综合 yinzs@ 或专项解决方案的环保技术型公司将充分受益。 ◆ 投资建议： 行业与上证指数对比图 1. 工业大气治理： （1）重点关注非电领域提标改造落地，其中钢铁行业 30% 市场空间394 亿元，推荐清新环境、龙净环保； （2）工业锅炉煤改气及 20% 末端治理持续推进，改造空间约2000 亿，关注迪森股份、百川能源；（3） VOCs 监测及治理逾千亿空间亦将开启，涉及监测、末端治理、工艺改进 10% 以及原料替换等各类措施，推荐盈峰环境，关注汉威科技、聚光科技。 0% 2. 工业污水治理： （1）存量专业化运营市场随第三方治理开启，市场规 - 10% 模为661 亿元，增量市场静待行业提标改造。关注博世科、博天环境、国 08-16 11-16 03-17 06-17