新核算体系海外经验以及对我国的影响：新核算体系横空出世，科技创新政策导向在路上.pdfVIP

证券研究报告|策略研究 专题报告 新核算体系横空出世，科技创新政策导向在路上 2017 年9 月20 日 ——新核算体系海外经验以及对我国的影响 2017 年7 月14 日，国务院批复《中国国民经济核算体系(2016)》，将会启用新的经济 核算体系。该体系参考联合国等五大国际组织联合颁布《国民账户体系2008》（SNA- 2008 ）。新准则中最重要一项是将原称为“无形固定资产”的资产改称为“知识产权产 品”并进行了扩展，其中最突出的变化就是研究与开发的资本化，研究与开发由原来的 中间消耗转变为固定资产下的知识产权产品。我们认为新的国民经济收入核算体系下， 政府将会加大对科研创新企业的支持力度，对这类型行业将会形成长期利好。  2013 年7 月，美国商务部经济分析局正式调整国内生产总值（GDP ）统计方式， 除美国之外，目前已经有欧盟、日本、韩国加拿大、澳大利亚、香港特别行政区等 世界主要经济体先后采用了新的经济核算标准，而我国今年 7 月由国务院批复原 则同意《中国国民经济核算体系(2016)》（CSNA-2016 ），迈出了实质性的一步。  作为世界第一大经济体的美国，科技与制造业全世界领先，知识产权类行业对美国 的经济影响十分巨大，但是到底影响多大呢？在过去的十余年，无论是美国经济出 现整体下滑期间还是整体上升期间，美国知识产权密集型制造产业的所有关键性 经济指标都优于非知识产权密集型制造业。从知识产权密集型与非知识产权密集型 制造产业的相关倍数来看，其中研发投入:12.2 倍；总产量增长速度:2 倍；人均价 张夏 86-755 值增加值:2 倍；就业岗位和员工工资:1.5 倍；人均出口额:3.5 倍；GDP:知识产权 zhangxia1@ 密集型产业占GDP 的比重从2010 年的34.8%上升到2014 年的38.2%。从以上 S1090513080006 数据可以看出，美国采用新经济核算体系是必然之选！ 陈刚 （研究助理）  自2013 年美国修订新经济核算规则以来，美国股票市场知识产权密集型制造业的 chengang6@.c n 追捧十分显著，从收益率上来看，自2013 年初以来，知识产权密集型制造业的累 计收益率达到108%，远超非知识产权密集型制造业的55.7%的收益率，而同期标 普500 指数收益率为78%。  中国的知识产权密集型行业又有什么特征呢？根据我们的统计，无论是从专利数量 还是从研发投入、收入利润增速来看，知识产权密集型行业的数据是远高于非知识 产权密集型行业的，其中前者研发投入占比超80%、专利数量明显更多、收入利润 增速绝大部分时间明显更高，新经济核算方法的修订顺应了科技创新政策导向！  CSNA-2016 的修订又如何影响股票市场？根据美国的经验来看，经济核算准则的 改变短期内并不会影响企业会计准则，但政府将会加大对科研创新企业的支持力 度，可以从以下几个角度来看对行业的影响：（1 ）研究与开发人均值较高的行业与 公司，例如：软件、技术硬件、半导体、汽车与汽车零部件、制药、生物科技、生 命科学、材料、耐