增持中国经济型酒店行业.PDF

社会服务|证券研究报告—板块最新信息 2015 年8 月10 日 增持 中国经济型酒店行业 行业持续整合， “资本+品牌”加速扩张 本文要点 国外对经济型酒店的划分主要以价格为标准，经济型酒店是指不提供全面  从竞争格局和经营业绩入手，分析当前经济型 服务（full service）的酒店，其服务模式主要为“bb” （住宿+早餐）。 酒店行业现状。重点分析了经济型酒店集团资 根据中国的实际情况，经济型酒店是指以大众旅行者和中小商务者为主要 本运作，内生、外延拓展酒店全品牌的趋势。服务对象，以客房为唯一或核心产品，价格低廉（一般在300 元人民币以  梳理如果锦江收购铂涛集团的传言坐实以及 下），服务标准，环境舒适，硬件上乘，性价比高的现代酒店业态。成本 首旅成功私有化如家后，对公司完善品牌、扩 大会员规模以及自建OTA 的积极影响。 控制、会员制和差异化经营是经济型酒店的三大优势，但同时也面临行业  对标温德姆酒店集团和雅高酒店集团，分析其 竞争加剧、人工租金成本上涨等压力。本文详细阐述了国内经济型酒店竞 发展、经营模式和品牌布局。 争格局以及海外对标酒店集团——温德姆和雅高的发展历程和经营特点， 锦江股份和首旅酒店均有望享受行业整合机遇，通过“资本+品牌”的快 速扩张，实现资产和盈利的双增长。 主要观点  经济型酒店竞争格局：2000 年至2014 年，我国经济型酒店行业的门店 和客房规模持续扩张。2000 年至2009 年是经济型酒店发展的“黄金十 年”。自2010 年开始，经济型酒店增速趋缓，并逐渐形成寡头垄断的 格局。如家酒店、7 天酒店、汉庭酒店和锦江之星拥有较高的市场份额。 2014 年前十大经济型酒店品牌的市场份额达到67.7% 。  经济型酒店经营业绩承压：2012 年至2014 年，经济型酒店经历了出租 率下滑导致的RevPAR 下跌。租金（含水电）和人工是经济型酒店集团 面临的两大主要成本，二者之和占营业成本比重超过 50% 。为了缓解 租金和人工成本的压力，经济型酒店提升加盟店占比，采用轻资产运 营模式。  品牌向中高端延伸：经济型酒店巨头加速布局中高端市场，追求全品 牌化发展。铂涛打造了丽枫、潮漫、希岸、喆.啡等一批个性化中端酒 店品牌；华住在通过高端酒店子品牌“禧玥”打入高端市场。2014 年 连锁酒店高端品牌排名中，隶属于锦江国际酒店集团的锦江酒店位列 第一，拥有125 家门店和3.8 万间客房。  经济型酒店经营特点与优势：相对于星级酒店，成本控制、会员制和 差异化经营是经济型酒店的三大优势。经济型酒店一般会通过精简装 修、限制客房面积、减少客用品支出、外包服务来节约成本。大部分