订单饱满保障高增速、盈利能力或迎拐点.PDFVIP

公 汽车和汽车零部件 司 2017 年08 月17 日 报 星宇股份 (601799) 告 订单饱满保障高增速、盈利能力或迎拐点 强烈推荐 （维持） 投资要点 现价：43.60 元 事项： 公 公司収布2017中报，营业总收入20.0亿，同比+29.2% ，净利润2.3亿元，同比 主要数据 司 +31.5% ，基本EPS 0.82元。 半 行业 汽车和汽车零部件 平安观点： 公司网址 年 大股东/持股 周晓萍/37.30%  净利润增速符合预期，2Q 毛利率同比、环比双升：公司上半年实现净利 实际控制人/持股 周晓萍/% 润同比+31.5%至2.3 亿元，收入同比+29.2% ，三费率同比略降，利润增 报 总股本(百万股) 276 速略高于收入增速。其中 2Q 毛利率 22.8% ，同比/环比分别提升 1.6/1.7 点 流通A 股(百万股) 276 个百分点，预计是公司高附加值产品占比提高，制造工艺不断成熟废品率 流通B/H 股(百万股) 0 降低所致。随3-4 季度汽车行业传统旺季到来，公司收入有望继续保持高 评 总市值（亿元） 120.40 增长，利润率预计企稳回升。 流通A 股市值(亿元) 120.40  车灯行业升级加速，民营车灯龙头仹额持续提升：车灯LED 升级趋势即将 每股净资产(元) 13.69 资产负债率(%) 34.91 迎来拐点，未来LED 车灯将加速普及化，车灯单车配套价值有望提高。随 自主品牌崛起，合资成本压力加大，车灯配套体系有望加速向国内优质供 应商转移，公司作为民营车灯龙头有望受益，预计到 2020 年市场仹额较 行情走势图 现在有望提升 1 倍以上。 20% 星宇股仹 沪深300  在手订单饱满、显著受益于大众新周期：公司下游客户优质，主要配套一 10% 汽大众、上汽大众、一汽丰田、广汽丰田、广汽乘用车、宝马等优质主机 厂，2017 上半年新获吉利、沃尔沃、捷豹路虎等优质客户，有望跟随成长， 0% 其中一汽大众收入占比较高，未来2-3 年将显著受益于大众新品周期。另 -10% 外在过去两年公司取得较多新订单，2017 上半年新获得9 个前照灯项目， 证