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企业融资约束对劳动收入份额影响 　　摘要：以2006～2011年的季度数据为样本，以负债资产率作为企业融资约束的代理变量，就证监会行业分类中的制造业企业的融资约束对劳动收入份额的影响进行了实证分析。实证分析结果表明：融资约束对劳动收入份额的影响是负向的，这主要是长期负债资产率对劳动收入份额影响的结果。 关键词：融资约束；负债资产率；劳动收入份额 中图分类号：F832；F249.24 文献标识码：A 文章编号：1001-8409（2013）11-0062-04 The Impact of Financing Constraints on the Labor Income Share YAN Manhua1， LIU Tingting2 （1.Sichuan Province Energy Investment Group Co.， Ltd. Chengdu 610000； 2. Southwestern University of Finance and Economics， Chengdu 611130） Abstract： Based on the data from2006 to 2011， a sample of the gearing ratio as a proxy variable of corporate finance constraints， on the empirical analysis of manufacturing enterprises in the SFC industry classification financing constraints on the labor income share. The result shows that the impact of financing constraints on the labor income share is negative， which is mainly the result of longterm liabilities of assets affected by the rate of labor income share. Key words： financing constraints； gearing ratio； the labor income share 1 引言 改革开放30年来，我国经济快速发展，沿海及内陆城市的企业数目也在不断地增加。随着我国金融市场的不断发展，大量的金融机构出现，为社会的发展提供了一定的资金支持。 然而，我国目前的金融体系还存在局限和不足，企业面临着一定的融资约束。Franklin Allen与Jun QJ Qian提到，一方面，我国的金融系统是银行主导型的，并且银行信贷的大部分是用在支持国有企业的；另一方面，我国金融市场在规模和重要性方面还不能和银行部门相比[1]。ZhengSong、Kjetil Storesletten与Fabrizio Zilibotti将企业分为高生产力的企业和低生产力的企业，并指出这两类企业在生产能力和进入金融市场方面存在着异质性[2]。 另一方面，我国目前的基尼系数出于相对较高的水平，这也反映出了我国居民的贫富差距还是比较大的。劳动收入作为居民收入的重要组成部分，近年来也受到学者的关注。白重恩等对我国工业部门要素分配份额的决定因素进行了分析，结果表明：垄断能力越高， 资本收入份额越高， 国有和非国有企业的资本收入份额存在明显差异， 国有企业的资本收入份额明显低于非国有企业， 各类经济性质企业的资本收入份额从高到低依次为外商投资企业、港澳台企业、法人投资企业、集体企业、私有企业和国有企业[3]。 随着我国金融体制改革的深化，金融体系对经济的支持作用不断凸显。金融对劳动收入也具有影响作用。白重恩与钱震杰利用1985～2003年的中国省际面板数据对劳动收入份额决定因素进行了分析并指出：产业结构、国有经济的比重以及税负水平、经济开放程度和金融发展水平等是决定劳动收入份额的重要因素[4]；罗长远与陈琳以1999～2002年为样本期，我国的制造行业的企业为研究对象，分析了融资约束对劳动收入份额的影响进行了分析，结果显示：我国的私人企业面临着融资约束、短期负债和长期负债均会对劳动收入份额造成一定的负面影响[5]。 本文主要是基于企业的角度，分析融资约束对劳动收入的影响。一方面是反映金融对实体经济的支持；另一方面是希望可以对居民收入（劳动收入）的差距给出一个金融视角的解释。 2 融资约束对劳动收入份额影响的机制分析 企业融资约束对劳动收入份额产生影响的途径之一是融资成本。基