镍价格核心逻辑跟踪.PDFVIP

华泰期货|策略报告 2017-10-25 华泰期货研究所 基本金属组 镍价格核心逻辑跟踪 吴相锋 金属研究员 镍品种：结论  021 1. 在印尼当前的不锈钢产能格局之下，镍价大方向看涨不变，特别是四季度至明  wuxiangfeng@ 年一季度，预估镍铁供应较为紧张，镍价看涨不变。 从业资格号：F3014533 2. 在印尼后续产能投放之后，镍价预估便比较低迷，国内300 系不锈钢预估被挤压 的较惨烈。 3. 新能源电池需求：预估可能对需求帮不上什么忙，因为印尼不锈钢产能投放带来 对精炼镍需求的挤压或更快。 镍品种：交易逻辑 相关研究： 1. 精炼镍供应格局依然维持：因绝对镍价较低，无论是内外，精炼镍产量均难以 增加，特别是俄罗斯镍，基本上呈现下降格局。 2. 镍铁、镍矿：四季度和2018 年一季度，菲律宾镍矿供应影响市场，从1-9 月 份进口来看，来自菲律宾的镍矿同比基本上没有增加。不过印尼镍矿有一定增 加，但是也只是一定程度上弥补菲律宾雨季影响。 3. 不锈钢行业：国内不锈钢行业受到比较大的威胁，主要是来自印尼不锈钢的冲 击，因成本相差较大，国内不锈钢行业面临挑战。 华泰期货|策略报告 交易逻辑： 前言： 精炼镍自身供应和需求呈现一定的矛盾，主要是长期的低镍价导致精炼镍产能基本上没有 扩张，并且产量也有一定的收缩。 而需求方面，短期没有太大的风险，而未来两年以后的核心风险在于印尼不锈钢产能的投 放，这会极大的压缩国内不锈钢市场的空间，从而减少对精炼镍的需求。 主要逻辑是： 1、精炼镍供应格局依然维持：因绝对镍价较低，无论是内外，精炼镍产量均难以增加，特 别是俄罗斯镍，基本上呈现下降格局。 2、镍铁、镍矿：四季度和2018 年一季度，菲律宾镍矿供应影响市场，从1-9 月份进口来看， 来自菲律宾的镍矿同比基本上没有增加。不过印尼镍矿有一定增加，但是也只是一定程度 上弥补菲律宾雨季影响。 3、不锈钢行业：国内不锈钢行业受到比较大的威胁，主要是来自印尼不锈钢的冲击，因成 本相差较大，国内不锈钢行业面临挑战。 2017-10-25 2 / 9 华泰期货|策略报告 一、供应展望难有增加，精炼镍供应格局依然维持 表格 1 ：全球主要精炼镍生产企业 嘉能可 俄镍 必和必拓 淡水河谷 S.TO 2015 9 23 9 29 8 2