房地产上公司资本弱化的影响因素-财会月刊.pdfVIP

财政·税务□ 房地产上市公司资本弱化的影响因素 宋新华1，2 【摘要】本文利用EVIEWS软件对我国房地产行业2006~2014年上市公司的面板数据进行实证分析，结果表明：我国 房地产行业资本结构呈逐年弱化趋势，其中所得税费用以及固定资产、无形资产摊销等非债税盾影响较为明显，现有的安 全港模式不能有效避免房地产企业的资本弱化效应。 【关键词】资本弱化；房地产上市公司；所得税 【中图分类号】F812.42 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2016）08-0073-4 一、引言 国家的所得税税率差异调整跨国公司的资本结构从而实现 根据相关税收法规规定，企业债务利息可以作为费用在 全球收益最大化，因此，各国政府制定了相关的反资本弱化 税前扣除，而股息红利则为税前不得扣除项目，负债和权益 法规来有效维护本国利益。不过TimEdgar、JonathanFarrar和 的这种税收待遇差异使得企业有意识地选择债权筹资而非 AminMawani（2008）认为，资本弱化现象不仅存在于跨国企 股权筹资，从而影响企业的资本结构，这种利用负债进行利 业中，也存在于国内企业。 润转移的套利行为称为资本弱化。与其他避税方式相比，资本 由于我国在2008年以前内外资企业所得税法同时并行， 弱化避税更为隐蔽和复杂，一方面企业进行筹资时偏好负债， 企业可以借助外资企业所独享的税收优惠政策轻松实现合 增加了企业财务风险；另一方面也侵害了国家的税收权益， 理避税，因此在2008年以前国内对资本弱化的研究较少。 影响了国家的经济秩序，因此各国纷纷制定反资本弱化税收法 1998年杨宇光、姜能之首先在国内提出资本弱化问题，这一 规，以抑制企业利用资本弱化的税盾效应避税的行为。2011 阶段主要侧重于资本弱化国际税制的比较研究，且大多数研 年中国首例国内资本弱化案例表明利用资本弱化避税已非 究强调资本弱化会影响企业的资本结构（杨宝臣，1999；马海 跨国企业避税专用手段，在取消内外资企业所得税税收政策 涛、龙军，2007）。2008年我国新《企业所得税法》中增加特 差异后，内资企业也开始利用资本弱化方式进行税收筹划。 别纳税调整一章，标志着我国资本弱化税制的建立，同时以 近几年我国上市公司在资本结构方面开始呈现出较为 国内企业为研究对象的资本弱化实证研究在我国开始得到 明显的资本弱化现象，但在资本弱化方面存在较大的行业差 发展。 异。房地产行业属于资金密集型行业，具有资金需求量大、投 赵德芳（2010）、刘佳颖和卢珊（2011）采用案例分析的方 资回收期长的特点，其资本结构弱化较为突出。随着我国实 法介绍了我国企业资本弱化避税的操作方式并以此为基础 施货币银根紧缩政策，房地产行业财务风险加大，为优化房 完善了以固定比率法为主的资本弱化税制。郑兴东（2011）以 地产行业资本结构，促进房地产行业健康快速发展，本文利 2002~2009年上市公司数据为基础分析资本弱化的现状。汪 用EVIEWS软件对2006~2014年房地产上市公司的数据进 利锬、刘小川（2012）以1998~2008年外商投资企业中餐饮服 行分析，得出影响其资本弱化的相关因素，以期促进我国资 务业和批发零售业的面板数据为例分析资本弱化避税现象， 本弱化税制的进一步完善。 并且强调我国资本弱化现象存在行业差异：资本弱化操作中 二、文献综述 批发零售业侧重风险水平和企业负债，餐饮业则侧重非债税 目前国内外学者对企业资本弱化的理论研究结论较为 盾要素。黄霞（2013）以2008~2010年的数据为基础分行业对资 一致，最佳资本结构理论认为由于企业所得税和个人所得税 本弱化的影响因素进行分析发现，在所有上市公司中，制造 的存在使得企业价值受资本结构的影响，从而产生债务的税 业、房地产业需要进行资本弱化约束，即存在资本弱化现象。 盾效应（Modiliani和Miller，1963），因而从理论角度强调税收 从国内资本弱化研究的现状来看，大多数研究集中于对 因素会影响企业的资本结构。在实证研究方面