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我国经济转型期投资效率问题探究 　　收稿日期 作者简介： 武献华（1955-），男，安徽泗县人，教授，博士生导师，主要从事投资效益分析与评价方面研究。Email：wuxianhua999@163com 袁珮（1977-），男，河南平顶山人，博士研究生，主要从事投资效益分析与评价方面研究。 Email： yppaul@sohucom 摘要： 投资效率的提高是我国在转变经济增长方式中的一个重要问题。本文在识别我国转型期投资效率问题的基础上，利用改进的RBC模型，详细分析技术冲击对于投资效率和经济的影响，并运用VAR模型对我国数据进行了验证，得出了技术对于效率和经济增长存在促进作用，但其对效率的贡献率较低的结论。 关键词：转变经济增长方式； 投资效率；RBC模型；向量自回归 中图分类号：F83059文献标识码：A 文章编号：1000176X（2013 一、引言 “增长模式转换何以知易而行难？”经济学家许小年的反问准确地指明了我国转变经济增长方式的迫切性和复杂性：一方面是中国在过去几十年中单靠提高投资率来推动经济增长的模式取得了一定的效果，但这种不具备可持续性的增长潜力已接近枯竭，转变经济增长方式势在必行；另一方面也反映出向依靠技术进步和提高资源使用效率的集约化增长模式转变的艰难。正是在这种背景下，笔者展开了对投资效率问题的研究。 投资效率是对投资效果的评价，是对投资使用效率的衡量。投资和科技进步的结合是提高投资效率的重要路径，投资在资本深化的过程中起到的只是桥梁作用[1]，只有投资物化成有技术内涵资本的产出时才能体现出其作用，而产出的效果则是投资效率的体现。投资作为资源是有限的，而技术创新是无限的。因此，基于技术创新的投资效率的提高是决定经济持续性增长的一个关键因素。 对于宏观投资效率的研究，国外的文献并不多见，这主要是因为在西方发达国家比较完善的市场机制中，投资主要是企业的决策，总投资的数量、结构和方式都是千万个企业追求自身利润最大化的结果[2]，政府很少干预企业的投资决策。而我国市场经济起源于计划经济，在世界经济下行且处于转变经济增长方式的关键时期，政府对经济仍然起到一定程度的主导作用，因此，处于宏观调控层面的需要，投资效率问题的研究就显得十分必要。 目前，国内学者对于投资效率的研究，主要集中于以下三个方面。首先是根据生产函数、索洛经济增长模型、世代交叠模型将宏观投资效率作为指标，包括动态效率、ICOR、全要素生产率等指标，来研究我国总体投资效率及投资规模适度问题，代表性的研究主要有史永东和齐鹰飞[3]、袁志刚和何樟勇[2]等，他们的结论比较一致，即我国当前的投资效率并不高。其次是以DEA方法研究不同行业、不同区域的相对效率问题，代表性成果主要有王卓（2007）、王坚强和阳建军（2010）等的研究。最后是基于面板数据运用不同的计量方法对公共投资效率、私人投资效率与经济增长之间的关系进行的实证性研究，主要结论为我国公共投资效率低于私人投资效率。代表性的研究有秦朵和宋海岩[4]、张军（2002）等。 笔者对现有文献的研究结果梳理之后发现：第一，当前国内对投资效率的研究多是着重于对我国投资效率的测度和评价，而未深入展开对于如何提高投资效率这一核心问题的研究。第二，已有研究一般是将全要素生产率这个“黑箱”的增长全部归功于技术进步率，未能很好地体现出技术要与其他要素结合才能发挥作用这一事实。第三，当前对于投资效率的分析，大多是采用与稳态状况下的效率进行对比的静态比较分析方法，无法结合当前我国转型期的特点，解释说明技术动态冲击对于效率变动和经济增长的影响[5]。鉴于以往研究的不足，笔者对研究方法进行改进，首先对我国转型时期的投资效率问题进行识别和细化，然后通过改进的RBC模型，假定资本存量未得到充分利用，并将技术冲击引入资本积累函数，将技术同增量投资效率进行结合，来详细分析技术冲击对于投资效率和经济的动态影响。 二、我国转型期资本效率问题的识别 转变经济增长方式，走可持续发展的道路，该如何在现实经济中体现？笔者的理解是，通过技术进步，不断提高投入要素的边际产出，达到低耗高效持续增长的目的。因此，需要根据当前转型时期我国经济的特点，重新识别出影响我国经济短期产出波动和长期增长的关键性投资问题，从而“对症下药”，提出实现经济增长方式转变的若干要素。 我们认为，以往研究发现的我国经济中存在过度投资和投资效率低下的现象依然存在，而且其影响也越来越显著。其原因在于：（1）受国际金融危机的影响，我国出口的增长乏力，各地以投资作为拉动经济增长的主力，造成了地方政府的“投资饥渴”以及产业趋同和“潮涌现象”，已经