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金融稳定在英国发展和其对我国启示 　　摘 要：本文以北岩银行挤兑案例为研究对象，在系统回顾事件发生、处置过程的基础上，分析了英国金融稳定框架中存在的缺陷，描述了英格兰银行维护金融稳定的实践和启示以及后金融危机时期金融稳定的新发展，进而对完善我国的金融稳定框架提供借鉴。 关键词：金融稳定；风险处置；金融危机 中图分类号：F831.59 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2014）01-0036-05 一、引言 北岩银行是富时指数 100公司在英国东北地区的两家公司之一，是英国国内的第五大抵押贷款机构。2007 年 9 月 14 日、15 日和 17 日，北岩银行发生挤兑事件，这是自 1866 年以来英国的银行首次出现挤兑，也是“次级债风波”影响欧洲金融业的标志性事件。北岩危机发生后，英国20世纪90年代以来的“三方体制”，即由英格兰银行、金融服务局、财政部共同负责金融稳定的制度在这次金融危机中被证明完全失败。“三方体制”既未能及早识别金融体系中的巨大风险，也未能在金融危机前采取有效措施减少风险，还未能在危机来临后，特别是在2007年夏季即危机的早期采取有效应对措施。主要原因是没有一家机构对系统性风险监管负责，造成无人从事宏观审慎管理：金融监管权集中于金融服务局一家，而金融服务局以放松监管著称，未能有效防范风险；英格兰银行名义上对金融稳定负责，但没有维护金融稳定的有效手段；财政部负责维护金融体系的法律和制度框架，但无明确职责应对金融危机。本文在分析北岩银行挤兑案例的基础上，对英国金融稳定体系及其后来的发展做了系统的描述，以期能为完善我国的金融稳定框架提供借鉴。 二、英国维护金融稳定的实践——以北岩银行为例 （一）危机发生 北岩银行于1997年10月1日进行公司制改革，1997年底合并总资产158亿英镑，2006年底合并资产达1010亿英镑，其中89.2%的资产是住房抵押贷款。为维持资产业务高速增长，在零售市场存款业务停滞不前的条件下，北岩银行改变了其传统负债策略，转而依靠从其他银行借款与在金融市场上出售抵押贷款证券筹款，从全球金融批发市场大量融入资金。1999年，北岩银行不再将贷款继续持有到期，而是将抵押贷款打包出售给投资人并以此为抵押进一步融资。其资产负债结构相应发生了很大变化，零售存款和零售贷款资金的比例从1997年的62.7%下降到2006年末的22.4%，这一比例，比英国其他很多与北岩银行性质相似的银行都低。2007年7月底开始，美国次贷危机波及全球，2007年初到9月挤兑风波发生，北岩银行股价狂跌50%。 （二）危机处理 2007年8月9日，北岩银行首次向英格兰银行提出紧急援助申请；9月14日，英格兰银行和金融服务管理局联合发布声明，认为北岩银行资本充足、贷款质量良好、具有偿付能力，表示愿意向其提供流动性支持，这是英格兰银行自1997年以来第一次直接援助商业金融机构。但是，英格兰银行注资的消息并没安抚储户，反而引起市场恐慌，大批储户涌向该银行各网点或通过网络提取存款。2007年9月16日当天，便有相当于北岩银行存款总额8%的20亿英镑存款被提走。在挤兑的情况下，北岩银行一方面推脱现金运输环节出现问题，另一方面抱怨银行之间缺乏信任，英格兰银行也没有及时做出行使最后贷款人职责的正式承诺，使得挤兑事件进一步恶化。9月17日，北岩银行各营业网点再次出现挤兑，公司股价一日跌去38%。为防止事态恶化，英国政府表示将为北岩银行提供担保，保障储户存款安全，英格兰银行和金融服务管理局也联合保证该行“正常运行”，北岩银行以7%的惩罚性利率从英格兰银行借入近30亿英镑紧急贷款，部分缓解了流动性压力，挤兑现象逐步消失。 2007年9月20日，英国财政部明确了对北岩银行储户的存款担保安排，担保范围包括：截至9月19日午夜所有现有账户、现有账户的新存入款项、现有账户之间的利息和资金往来，9月13日至9月19日之间要求关闭而后重新开立的账户。但9月19日之后新开的北岩银行账户不包括在上述保障条款内。这种有所保留的条款加剧了市场担忧，再加上北岩银行坚持在危机期间向优先股持有者支付4000万英镑股息的做法沉重打击了投资者的信心。北岩银行的股价从9月13日的639便士下降到9月25日的163便士，价值严重低估的北岩银行开始成为其他金融机构和私募基金收购的对象。2007年10月1日，英国金融服务管理局针对北岩银行危机的新存款保障安排生效，北岩银行客户在3.5万英镑以内的存款将得到100%保障，但此后北岩银行在9月底向英格兰银行再次借入50亿英镑的内部消息被市场获知，引发市场对危机恶化的担心。随后几日，北岩银行向英格兰银行申请的紧急贷款累计上升到110亿英镑。10月9日，政府为北岩银行零售