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中小微企业融资渠道和融资租赁 　　摘要：融资租赁作为一种现代租赁方式，将融物与融资有效结合，对急需资金血液进行产业转型的中小微企业来说，具有相比银行借贷、债券股权融资不可比拟的优势。近年来，我国融资租赁业取得了快速发展，同时也面临着诸多问题。在政策进一步放开的大好形势下，合理判断风险、进一步细分市场、促进产品创新，能够使融资租赁更好地与实体经济对接，释放企业、特别是中小微企业的潜能。 关键词：中小微企业；融资渠道；融资租赁 中图分类号：F276.3 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）02-0-02 在我国，集团公司、大型企业包括部分中型企业，由于企业资本雄厚，盈利能力强，无论从银行信贷还是资本市场融资，都具有较强的融资实力和吸引力。但是对于中小微企业来说，由于我国金融政策的限制、传统观念的束缚、现代管理理念的缺乏，以及企业自身盈利能力不稳定、信用等级不高、缺乏有效担保等问题，使得中小微企业融资渠道相对狭窄，普遍面临资金不足的瓶颈。 一、中小微企业融资渠道比较 中小微企业的资金主要来自商业信用、内部集资、金融机构贷款、民间融资、财政拨款以及发行债券和股票等，由于受经营规模限制，对外部资金的依赖性更强。中小微企业资金需求特点之一为短频快，在自身融资渠道有限、但资金需求急迫时，中小微企业可以承受与大企业相比较高的融资成本，部分中小微企业融资利率大大高于人行贷款基准利率。 目前，银行信贷资金仍是中小微企业融资的首要选择，在我国中小微企业的外部融资中，银行借贷占70%以上。2010年起，国家逐步收紧了信贷资源，但是伴随着经济复苏与通胀压力，实体经济资金需求日益旺盛，与信贷的收缩局面形成矛盾。商业银行对效益和经营风险的考虑、对大型企业的偏爱、对风险的原生厌恶导致其对中小微企业的贷款非常有限。中小微企业自身也缺乏有效的担保和抵押，通过银行不足以得到足额的信贷资金保障生产经营。根据2012年第一季度的数字，仅有8.6%的有信贷需求的小型微型企业能够从银行获得全部借款，比2011年下降1个百分点。①2012年央行有两次降息举措，全社会资金面相对宽松，但对于中小微企业来说，贷款成本依然高企。 在债券融资方面，我国实行“规模控制、集中管理、分级审批”的管理制度，且发行时优先考虑农业、能源、交通及城市公共设施建设项目。由于受发行规模的严格控制，特别是对中小微企业融资额度的要求，使得这些企业很难通过发行债券的方式直接融资。近年来我国企业债券的发行主体将有所放宽，原先对项目的限制将有所松动，如2009年推出的以“化零为整、抱团取暖”为特点的中小企业集合票据，2011年推出的设立地方政府偿债基金，引入第三方担保机制的区域集优融资模式，2012年推出的由高收益债券“演变”而来的中小企业私募债等，一定程度上提高了直接融资比重。从长远来看，允许部分已经有一定规模，成长迅速的中小企业发行债券，对解决企业融资难题能够起到探索性的作用，但同时也要认识到，中小企业要真正将债券作为重要融资手段还为时尚早，其必然会经历一段自身发展以及市场培育的过程。 在股权融资方面，由于我国资本市场还处于发展阶段，企业发行股票上市融资有十分严格的限制条件，中小微企业大多在创业期和成长期，很难达到上市门槛。目前在主板市场上市的企业大多是大中型企业，也有一些商业模式新、效益好、市场前景广阔的高科技的中小企业，通过直接上市筹资，或者通过反向并购即借“壳”买“壳”的形式上市。②虽然现在推出了创业板市场和三板市场，但门槛还是相对较高，大部分成长性非常好的企业还是难以进入证券市场。对于中小微企业来说，股权融资面临着过早将控制权与未来收益权拱手让出带来的负面效应，影响企业战略决策，投资方的退出策略有可能使企业由稳步发展转向激进。 民间借贷在一定的历史条件下，曾经作为一种正常的融资活动，对活跃民营经济、促进中小企业的成长和发展起到了一定的积极作用。但是其负面作用日渐暴露，已经不适应我国金融现代化的发展要求。中小微企业寻求民间借贷，虽然能解燃眉之急，但受高息负债带来的有限效益制约，可能得不偿失。借贷资金在退出生产经营过程后，增值有限，企业难以支付到期债务，往往通过吸收新的高息本金来偿还高息负债，进一步推升融资成本、放大项目风险，并形成恶性循环，严重影响企业健康发展，导致民间违约率上升。当前复杂的宏观经济环境、紧缩的货币政策和融资领域长期存在的结构性体制的背景，导致一些中小微企业不得不游走于“民间借贷”与“非法集资”之间，许多民间借贷行为已经失去了平等互助的本来面目，呈现出谋取非法暴利的特征。且由于民间借贷难以被监控和监管，企业稍有不慎就会坠入刑事责任的深渊，不仅会扰乱正常的金融秩序，而且使得风险向金融体系蔓延，难以控制。 中小