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第三讲 行业状况分析 一 行业分类 二 行业的周期分析 三 影响行业兴衰的主要因素 四、行业的收益性与成长性分析 一 行业分类 （一）道—琼斯分类法：道—琼斯分类法将大多数股票分为三类：工业、运输业和公用事业 （二）我国国民经济行业的分类：大的门类从A到P共分为16类 （三）我国证券市场的行业划分 1、上证指数分类法 上海证券市场为编制新的沪市成分指数，将全部上市公司分为五类，即工业、商业、地产业、公用事业和综合类，并分别计算和公布各分类股价指数。 2、深圳指数分类法 深圳证券市场将在深市上市的全部公司分为六类，即工业、商业、金融业、房地产业、公共事业和综合类，同时计算和公布各分类股价指数。 二 行业的周期分析 （一）经济周期与行业发展的关联度分析 各行业的发展趋势与国民经济总体的周期变动有关，但是关系密切的程度不一样。据此，可以将行业分为三类： 1 增长型行业。这些行业收入增长的速度相对于经济周期的变动来说，并没有出现同步影响。主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长形态 。如计算机和复印机行业 二 行业的周期分析 2 周期型行业。周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应衰落。例如消费品业、耐用品制造业及其他需求的收入弹性较高的行业，就属于典型的周期性行业。 3 防御型行业。其特征是受经济周期的影响比较小 。食品业和公用事业属于防御型行业，因为需求的收入弹性较小，所以这些公司的收入相对稳定。 （二）?行业生命周期分析 1 初创阶段 2 成长阶段 3 成熟阶段 4 衰退阶段 按行业所处生命周期的阶段不同，可以将行业分为朝阳行业、平缓增长行业和夕阳行业三类。 三 影响行业兴衰的主要因素 （一）技术进步因素 （二）政府的影响和干预 （三）社会习惯的改变 四、行业的收益性与成长性分析 （一）行业收益性分析 净资产收益率是评价行业盈利水平最具客观性、公正性和代表性的指标。该指标反映了每股净资产的实际创利能力。主营业务利润率是考察上市公司主营业务收益能力的主要指标。该指标反映了行业产品的竞争能力，是产品销售价格和销售成本的综合表现，是行业利润最主要、最稳定的来源。 （二）行业成长性分析 主要从行业平均的主营收入增长率、主营利润增长率和主营净利润增长率三个指标来考察行业的成长性。 股票价格运行的微观基础分析 一、上市公司素质分析 （一）上市公司主营业务状况 ⑴ 企业的经营方式。经营方式分析主要考察公司是单一经营还是多元化经营。多元化经营的优点是风险相对分散，但容易造成主业不清，影响公司盈利增长。单一经营的缺点是风险相对集中，但如果其产品占有很大的市场份额，公司盈利也会很丰厚。 ⑵ 主营业务的盈利能力和主营业务利润占净利润的比。主营业务盈利能力占净利润的比值越高，说明企业为实现一定的主营收入而实际付出的物化劳动和活劳动相对较少。主营业务利润占净利润的比可以衡量企业净利润的可信度和企业可持续发展能力的强弱。 ⑶ 主营业务规模的扩展情况。一个发展势头良好的企业，其主营业务的发展总是伴随着利润的相应增长。 （二）上市公司行业地位分析 上市公司行业地位、市场占有率水平应成为投资者进行股票投资的一个重要的决策参考依据。 判断上市公司行业地位应主要从以下几方面入手：一是要看该公司产品的市场占有率是否居行业前列；二是要看该公司产品销售增长率在本行业是否处于领先地位；三是要看该公司在行业内是否保持着技术领先地位。 （三）上市公司人才素质状况分析 企业竞争的焦点是人才的竞争。对上市公司人才素质进行分析首先要考察企业管理者的素质，其次要看员工素质。 企业经营者素质状况在企业发展中起决定性作用。经营者素质好、管理水平高，企业往往会获得较高盈利。 考察企业各级领导人的素质主要考察一把手的社会与历史背景、工作业绩和财务部门、业务部门、公关部门、]技术部门等主要部门的领导人的能力。 上市公司员工是公司经营的主体，他们的文化和业务素质对企业的发展起着至关重要的作用。反映劳动力素质的指标主要有劳动者平均受教育水平、高学历的人数构成、职工技术水平构成、劳动生产率等。 （四）上市公司产品开发、技术创新能力分析 分析一家上市公司产品开发、技术创新能力分析可以从以下几方面入手： 人力资源状况。即公司是否拥有稳定的专业人才和技术骨干队伍，稳定人才的措施是否得力、到位。 研究机构的设置状况。一般强势企业都非常注重企业的科研机构的设置。 研发费用。高科技高成长公司研发费用占营业收入要达到一定比例。 盈余 盈余是公司经营的成果，是公司业绩好坏的主要标志。 理论上公司盈余增多，股价上涨；反之股价下跌。 影响盈余的因素主要有产品竞争力、获利能力、营业效率、