股市泡沫、制度回应与人的有限理性-以南海公司与轮船招商局股价波动之比对为视角.pdfVIP

2013年 12月 蟊南放法 学报 Dec．．2013 第 15卷 第6期 JournalofSouthwestUniversityofPoliticalScience＆Law Vo1．15No．6 文章编号：1008—4355(2013)06—0022—07 股市泡沫、制度回应与人的有限理性 — — 以南海公司与轮船招商局股价波动之比对为视角 周 游 (北京大学 法学院，北京 100871) 摘 要：英国南海公司与清末轮船招商局都曾出现股市泡沫，官方的制度回应不但未 能阻止泡沫化，还给证券市场带来深远的负面影响。在承认人 的理性存在有限性之前提 下，比对两家企业的史实，探求制度如何在不同历史背景下对股市泡沫作 出有效回应 ，更易 于发现法制对于股票交易的意义所在。 关键词：股市泡沫；制度回应；有限理性 中图分类号：DF438．7 文献标识码：A DOI：10．3969／j．issn．1008—4355．2013．06．03 1993年4月22日，国务院发布 《股票发行与交 历史是人类过往行动的轨迹，其中有无数可恨可叹 易管理暂行条例》，这一距今 20年的行政法规，对 之事 ，不但 因其 已经成为历史而无法更改，更可能 后来颁布的 《证券法》乃至整个股票市场都有着重 会在人类将来的行动 中不厌其烦 、不知好歹地一次 大影响，当然，期 间亦涌现不少 问题。中国股票市 又一次呈现。这并非意味着人类没有学习与受训 场起步较晚 ，若要进一步纵深发展 ，仅靠 自身实践 的能力 ，而是因为人的理性终究有限。 所获取之经验远远不足。尤其是 当国内外股票市 在股票交易场合下 ，人的理性及其有限性得以 场一次次地出现周期性危机时 ，对于包括法律在内 淋漓尽致地彰显。不管是 1720年的英 国还是 1883 的一切制度 回应有效性之质疑声便不绝于耳。回 年的清末 ，对于公司股价 的波动，官方都进行 了不 顾股票市场发展历程 中有意义的事件 ，或许有益于 同程度和不同层面的努力 ，但是股市暴跌仍然成为 重新思考制度对于股市的意义。 不二的事实。对于这两个相隔一个多世纪的事件， 由此 ，对历史上曾轰动一时的英国南海公司与 对其单独考察的著述不少 ，然则将两者联系起来加 中国轮船招商局两次股价风波进行比对，将会是一 以思考的作法却不多。尝试将两者进行 比对研究， 项有价值的研究。当轮船招商局之股价在 1883年 探求在不同历史环境下股市泡沫生成 以及法律有 出现暴跌时 ，可能没有几个人能意识到这与 1720 效规制的相似维度 ，并 以此发现股票市场法律的意 年南海公司所 出现的景象有着惊人 的相似之处。 义与未来 ，是本文的核心所在 。 一 、 股市何 以容易泡沫化：南海公司与轮船招 商局的历史镜像 收稿 日期：2013—09—06 作者简介 ：周游 (1986一)，男，广东佛 山人，北京大学法学院 从表面上看 ，南海公司与轮船招商局是两个相 经济法学专业博士生。 距甚远的企业。南海公司是成立于 18世纪初的英 22