银行信贷、投资扩张与产能过剩的相关性研究.docVIP

银行信贷、投资扩张与产能过剩的相关性研究 　　【摘 要】 在供给侧改革去产能、去库存、去杠杆的背景下，从理论上分析了银行信贷、投资扩张以及产能过剩三者之间的关系，并以2009―2014年制造业上市公司为样本，从微观企业层面对投资扩张在银行信贷与产能过剩之间的中介作用进行实证研究。研究结果表明，银行信贷总体上会加剧产能过剩，而企业的投资扩张行为在这两者之间起到了一定的中介作用。基于此，在供给侧改革的过程中，高杠杆与高产能的问题是相互联系的，应该协调好二者的关系。文章的研究结论为政府治理产能过剩提供了实证参考。 　　【关键词】 供给侧改革； 银行信贷； 投资扩张； 产能过剩 　　【中图分类号】 F234.4 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）11-0061-07 　　一、研究背景及问题提出 　　产能过剩是目前中国经济存在的突出问题，也是中央关注的重点。2015年11月10日，在中央财经领导小组第十一次会议上，习近平主席首次提出“在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧改革，着力提高供给体系的质量和效率”。2016年3月5日，在政府工作报告中李克强总理再次明确提出“着力加强供给侧改革，加快培育新的发展动能，改造提升传统比较优势，抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板……”。自此，产能过剩、去产能、去库存、去杠杆等成为人们热议的焦点。在供给侧改革中，去产能、去库存、去杠杆等任务并非是相互独立的，过剩的产能和高库存背后往往可能存在银行信贷的支持。因此，本文试图研究银行信贷与产能过剩之间的关系。 　　改革开放以来，我国大量引进外资和技术，通过不断扩大投资、增加产能来维持经济的高速发展。2008年全球金融危机爆发后，为了继续维持经济的稳定和较快增长，政府提出了应对全球金融危机的一揽子计划，包括取消商业银行的信贷规模限制，扩大信贷规模，以加大金融对经济发展的支持力度；同时加强对民生工程、基础设施、生态环境等领域的建设，到2010年年末使总投资规模达到4?f亿元，即“4万亿计划”。这一系列措施的效果十分显著，2009―2014年，我国经济在全球经济萎缩的背景下仍然实现了较快的增长，GDP年均增长速度达到8.58%，但近年来，经济快速增长带来的后果也日益凸显出来。大规模投资引起的产能过剩问题越来越严重，除钢铁行业外，化工、水泥、平板玻璃、有色金属、建筑陶瓷等行业的产能过剩问题也相当严重，产能过剩已经成为目前以及未来一段时间内制约我国经济发展的障碍。据工信部统计，2014年，我国粗钢的产能已达到11.6亿吨，而当年的实际产量只达到8.2亿吨，消费量仅为7.4亿吨，钢铁行业的产能利用率只有70%，大大低于80%的国际水平，产能过剩严重。然而在产能过剩严重的情况下，当年钢铁工业新开工的项目却达到了2 037个，固定资产投资达到6 479亿元。在高耗能、产能过剩严重的水泥和平板玻璃行业，2014年的产量分别为24.8亿吨和7.9亿重量箱，均达到世界第一的水平，而水泥行业当年又新增产能7 000多万吨。从以上数据可以看出，我国众多行业一方面存在生产力过剩的现象，产能过剩问题严重；另一方面又在不断扩大投资，增加产能。正是在此背景下，政府首次提出了以“三去一降一补”为目标的供给侧改革，这一改革目标的提出为解决我国产能过剩问题指明了方向。 　　产能过剩一般是指实际的生产能力超出市场需求和正常期望水平的状态，是资源配置效率低的外在表现。过剩的产能是在宏观需求冲击、政府政策扭曲以及国有企业利益机制等因素的共同作用下产生的。在这些因素中，银行信贷作为连接政府调控政策和微观企业的具体手段，在产能过剩的形成中起到了很大的作用，过剩的产能和高库存背后往往存在银行信贷的支持。根据中国人民银行公布的数据，从金融危机爆发后的这几年来看，中国人民银行多次下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，我国人民币贷款额不断增加。非金融企业及其他部门的贷款由2009年的28.69万亿元增长到2014年的57.58万亿元，共增长了100.73%，平均每年增长20.15%。宽松的信贷环境下，我国银行信贷水平大幅提高，企业整体借款额增加。在信贷水平不断提升的同时，我国制造业的投资额也在不断增加，投资规模不断扩大。2009年我国制造业固定资产总投资额为7.706万亿元，到2014年投资额达到16.703万亿元，投资规模总体提高了116.75%，年均增长23.35%。表1为2009―2014年我国银行信贷、制造业固定资产投资额具体数据。从数据来看，银行信贷增长的速度和固定资产投资增长的速度有较强的吻合度。此外，从信贷的流向来看，目前产能过剩的行业基本都是前期银行信贷投放的重点。 　　在宽松的货币政策下，企业可以更加容易地以较低的成本从银行取得借款，企业通过