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高股息率 投资决胜之道 　　A股市场或将迎来高股息率时代。 　　3月9日，在十二届全国人大五次会议记者会上，国务院国有资产监督管理委员会主任肖亚庆表示，国有企业在资本市场上要起到良好的稳定作用。中央企业首先一定要加强包括市值管理在内的各项措施。把上市公司做优。这是中央企业对上市公司要负起的责任；二是，要推动国有控股的上市公司，进一步完善分红机制，上市公司要关心股价，更关心分红，要建立完善的分红机制，符合价值投资的理念，要做切实的分红方案，不断提高各个资本投资者的回报。上市公司就应该分红，就应该多赚取利润，然后为股东包括国有资本在内的所有股东提供更多的回报等等。 　　仅隔数日，隶属国务院国资委、中国最大的煤炭生产和销售企业中国神华（601088.SH，01088.HK）就在3月17日晚间抛出一份“巨震级”分红方案：拟派息590.72亿元，这占当期归属母公司股东的净利润的260.35%，股息率高达18.18%。 　　此方案一旦通过并实施，中国神华将成为A股史上股息率最高的上市公司。投资者“闻风而动”，中国神华股价两个交易日涨幅达19.17%，而上证综指涨幅仅为0.75%。 　　招商证券分析认为，考虑到国资委目前对于央企分红和市值管理的重视，不排除其他??企和央企也有类似提高分红比率的动作。 　　肖亚庆称，“据我了解，全国国资控股和国资绝对控股的上市公司有1082家，中央企业就有395家，其中在沪深两市A股的有292家，户数占比近10%，占沪深两市A股市值的20%。应该说，对资本市场的健康发展是有很重要的作用。” 　　据统计，A股上市公司无论是股息率还是派息率两大指标均远低于国际主流资本市场，存在巨大的提升空间。实际上，在国际主流资本市场上，高股息率投资策略多样，且风靡多时。 　　若是未来A股上市公司大幅提供股息率，或将开启新的投资时代。 　　惊艳神华 　　一则公告，让中国神华瞬间成为市场“宠儿”。 　　3月17日晚间，中国神华发布2016年年报：公司实现营业收入1831亿元，同比增长3.4%；归属于上市公司股东净利润227亿元，同比增长40.7%；同时，中国神华还发布《关于派发特别股息预案说明的公告》（下称“《预案》”）称，董事会建议派发2016年度末期股息现金人民币0.46元/股（含税），共计人民币91.49亿元（含税）；其董事会还建议派发特别股息现金人民币2.51元/股（含税），共计人民币499.23亿元（含税），占公司（母公司）截至2016年12月31日未分配利润（未扣除2016年度末期股息预案金额91.49亿元）人民币1538.46亿元的32.4%。 　　截至3月17日收盘，中国神华A股总市值约2752亿元，H股市值约559亿港元（约合496.98亿元人民币），公司AH股总市值约3248.98亿元。以此估算，其此番抛出的分红股息率（股息率=过去12个月已经实现的分红/现市值）约为18.18%。 　　如果中国神华上述分红预案能够通过并实施，将成为历史最高股息率预案。 　　分析中国神华财报可以发现，稳定的现金流是中国神华敢于巨额分红的主因之一。 　　Wind资讯显示，2014-2016年，中国神华“自由现金流（经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额）”分别为243.48亿元、292.83亿元和172.29亿元，其“自由现金流”颇为稳健。 　　中国神华也在《预案》中表示，“经测算，本公司存量及经营流入资金可保障本次现金派息，本次现金派息不会对本公司财务状况造成重大不利影响。本次现金派息后，预计本集团未来仍将产生稳定现金流，能够保障本集团正常运营和可持续发展。” 　　招商证券分析称，煤炭行业是供给侧改革的重要行业之一，在供给侧改革的大背景下，中国神华“近几年资本开支规模较过往若干年度相对降低”。 　　事实也确实如此。2014-2016年，中国神华“构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”分别为445.39亿元、298.76亿元和290.58亿元，其资本支出明显减少。 　　近三年，中国神华资产负债率水平也颇为稳定，分别为33.23%、35.35%和33.54%。中国神华表示，公司目前资产负债率处于行业较低水平，近几年资本开支规模较过往若干年度相对降低，且未来一个时期经营现金流入较好。在保证公司健康持续发展的前提下，董事会提出上述派息建议，加大了对投资者的回报。 　　这与肖亚庆“上市公司要关心股价，更关心分红，要建立完善的分红机制，符合价值投资的理念，要做切实的分红方案，不断提高各个资本投资者的回报。”不谋而合。 　　不过，需要指出的是，要将普通股息和特别股息分开，特别股息支付后，中国神华的未分配利润将明显降低，每股货币资金也将明显下降。特别股息难以成为未来常态。