金融投资行业分析-金融工程：基金仓位估测模型之一.pdfVIP

[Table_MainInfo] [Table_Invest] [Table_Title] 证券研究报告 发布时间：2016-06-18 证券研究报告 / 投资策略报告 金融工程：基金仓位估测模型之一 报告摘要： [Table_Summary] 基金仓位一直是基金投资和市场情绪表现的一个重要参考指标。尤其 在近几年，伴随着股票型和混合型基金市场规模的迅速扩张，其仓位 配臵以及仓位增减对于市场择时的参考价值愈显突出。另外一方面， 基金经理对市场及行业的判断能力高于市场平均水平，因此即使目前 公募基金市场占比有所减少，但仍然能从公募基金持仓规模和行业配 臵中获取重要的信息，可以说，基金经理的的一致预期是混沌的市场 信息中的一声乐音。  文中模型在追求仓位估测的准确性的同时以基金净值增长率估测 值与实际值相关性高且方差较小为条件为每只基金选取回归样本 长度，并定期检查和重新评估。其中，自变量为证监会行业指数 增长率。  经过对比主成分分析、岭回归、方差膨胀因子、逐步回归、自变 [Table_Report] 相关报告 量自回归等数据处理方式所得结果，并通过分析每只基金净值变 化率对各行业指数变化率的显著关系对各变量打分，从而确定该 类型基金主要配臵行业。  经过使用 VIF 剔除变量并结合逐步回归方法估测截至 2016.06. 17 样本内基金仓位结果与2016.06.08 基金仓位估测结果相比： 灵活配臵型基金平均仓位为 54.481%，变动 -0.33%，主要配臵 行业为医药制造业，与上期基本持平； 偏股混合型基金平均仓位为79.052%，变动 -0.522%，主要配臵 行业为医药制造业，与上期基本持平； 平衡混合型基金平均仓位为54.366%，变动 -0.734%，主要配臵 行业为医药制造业，持仓份额减少； [Table_Author] 普通股票型基金平均仓位为84.535%，变动 -0.776%，主要配臵 二级行业为电气机械，基本持平； 增强指数型基金平均仓位为84.483%，变动 -0.115% 。 证券分析师：陈亚龙 执业证书编号：S0550516050001 (021chenyl@ 研究助理：王琦 （+86 请务必阅读正文后的声明及说明 投资策略报告 目录 1. 基金仓位估算的意义和本文模型的特点 3 1.1. 意义3 1.2. 文中模型的特点3 1.2.1． 多种数据处理方式寻优： 3 1.2.2． 不同基金不同时段回归样本长度最优选择： 3 1.2.3． 追求净值估计与实际净值的一致性且距离较小： 3 2. 基金仓位估算模型介绍 3 2.1. 模型描述4 2.2. 多元统计回归4 2.3. 主成分分析4 2.4. 岭回归5 2.5. 剔除高VIF 变量6 2.6. 逐步回归（S