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经济增加值指标在业绩评价中应用探析 　　摘　要：随着国资委最新央企考核办法的颁布，经济增加值（EVA）指标的权重再次提升，然而由于我国资本市场、公司治理机制的内在缺陷，EVA指标在用于业绩评价时仍存在诸多问题，需要在实践中进一步完善。本文从EVA指标的定义、计算方法及优点入手，探讨EVA指标在我国应用中存在的问题，并提出完善对策，为企业完善EVA业绩评价体系、提升经营业绩、实现价值创造提供参考。 关键词: 经济增加值；业绩评价；价值创造 一、引言 经济增加值（EVA）的思想起源于经济利润和剩余收益的理念，由思腾思特公司于20世纪八十年代创立，现已成为西方资本市场和企业关键的资本运作及业绩评价的指标。2001年，国内一些企业开始尝试使用EVA指标进行业绩评价，EVA理念开始在中国传播。2010年国资委正式推行EVA的指标考核，EVA代替了净资产收益率成为年度考核的一个基本指标，权重为40%，2013年，国资委公布了最新修订的考核办法，进一步强化业绩考核的价值导向，深化EVA考核，绝大多数央企将EVA考核指标权重提高到50%，这将再次推动EVA指标在国内企业的应用。 二、EVA概述 （一）EVA的定义 EVA是经济增加值(Economic Value Added)的缩写，是指企业税后营业净利润减去资本成本。思腾思特公司认为，企业获得的利润只有高于全部资本成本才能为股东创造价值。因此，EVA衡量的是企业资本收益与资本成本之间的差额，即企业税后净营业利润与全部投入资本(包含权益资本和债权资本)成本之间的差额。 （二）EVA的计算方法 EVA是公司经过调整的营业净利润减去现有资产经济价值的机会成本后的余额，其计算公式为： EVA=NOPAT-NA*WACC，其中，NOPAT为税后净营业利润，NA为投入资本总额，包括债务资本和权益资本，WACC为加权平均资本成本率。企业的加权平均资本成本通过下列公式得出： WACC=KD*(1-T)*DM/(DM+EM)+KE*EM/(DM+EM)，其中，KD为税前负债资本成本，KE为企业股权成本，T为企业所得税率，DM为企业负债总额，EM为企业权益总额。 根据这个计算模型，在计算EVA时，存在两个关键环节： 其一，会计调整，其中包括: 研究和开发支出、战略投资、折旧、税收、资产减值准备、存货的成本计量、坏账的处理等，思腾思特公司在后期提出，基于成本效益原则，公司应当结合本身实际情况，遵循重要性、简单可理解性、可控制性、客观可取性及适用性原则，进行5―10项调整即可。 其二，资本成本计算：资本成本的计算需要考虑投入资本总额及资本成本率。思腾思特公司对债务资本总额及权益资本总额分别进行了调整，计算公式如下： （1）投入资本总额=债务资本+权益资本+约当股权资本-在建工程净值 （2）债务资本=短期借款+―年内到期的长期借款+长期借款+应付债券 （3）股权资本=股东权益合计+少数股东权益 （4）约当股权资本=固定资产减值准备+短期投资跌价准备+坏账准备+长期投资减值准备 在计算债务资本成本时只考虑有息负债，一般采用有息负债的年利率，计算权益资本成本可通过采用估值模型，如资本资产定价模型（CAPM模型）、套利定价模型、期权定价模型等。就目前来看，体系比较成熟运用较多的是资本资产定价模型。 （三）EVA指标的优点 相对于以利润为基础的传统业绩评价指标，EVA指标具有以下优点： 1、体现了一种新型的企业价值观。建立在EVA基础之上的价值管理体系密切关注股东价值的创造，并以此指导公司决策的制定和运营管理。如果管理者完成了基于EVA考评的目标，企业投资者投入的资本就会获得增值，从而公司股票价格上升，企业的市场价值将得到提高。 2、不是单一的财务指标，而是一种业绩管理评价指标体系。EVA考虑了有关公司价值创造的所有因素和利益关系平衡，不仅是一个业绩度量的指标，还是一个全面财务管理的架构，可应用于目标设置、业务规划、资源配置、业绩评价、薪酬激励、并购估值等多种领域。 3、可以改善公司治理模式。EVA采用一种财务衡量指标连接了所有决策过程，使经营者与股东的利益一致，经营权与所有权的关系进一步协调，缓解委托-代理问题，从而在利益一致的基础上增强合作。 4、着眼于企业的长远发展。通过将管理者的报酬与基于股东财富的EVA指标相挂钩，正确引导管理者，促使其充分关注企业的资本增值和长期经济效益，鼓励经营者作出带来长远利益的投资决策，如新产品的研究和开发、品牌的建设与维护等，以杜绝短期行为。 三、EVA业绩评价的应用现状 2013年国资委进一步深化EVA考核，EVA指标已成为国内央企考