新任高管同业参照效应与高管薪酬增长-华东师范大学.pdfVIP

ＪＯＵＲＮＡＬＯＦＥＡＳＴＣＨＩＮＡ ＮＯＲＭＡＬＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ Ｈｕｍａｎｉｔｉｅｓ ａｎｄ Ｓｏｃｉａｌ Ｓｃｉｅｎｃｅｓ Ｎｏ．２，２０１７ 新任高管、同业参照效应 与高管薪酬增长 ① 杨 蓉 罗 昆 　 　 　 　 摘 要：立足于中国的制度环境，以 — 年中国 股上市公司的数据为样本，从同业参照效应角 　 　 　 ２００８ ２０１４ Ａ 度实证检验新任高管对公司高管薪酬增长的影响，其结果表明，高管薪酬契约存在着同业参照效应，新任高管 与高管薪酬增长正相关，发生新任高管事件的公司会倾向于采用同业参照效应提升高管的薪酬水平；进一步 研究发现，当新任高管来自公司外部和公司的前任高管非正常离职时，这种倾向更强。上述结论可为国企高 管薪酬改革提供借鉴与参考。 关键词：新任高管；高管薪酬；同业参照效应；上市公司；国有企业 ： － ＤＯＩ １０．１６３８２／ ｊ．ｃｎｋｉ．１０００ ５５７９．２０１７．０２．０１７ 一 引 言 　 　 　 ２０１５年９月１３ 日，《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》（以下简称《意见》）明确提 出，要建立国有企业领导人分类分层管理制度。这是国企领导人激励和约束制度的重要突破，对规范国企 领导人选秩序，建立有效的激励和约束机制，具有非常重要的意义。按照《意见》的要求，以后商业类国有 企业的高管将更多从职业经理人市场中选聘，在国有企业内部将出现不同类型的高管，其将面临比以往更 为复杂的高管薪酬契约制订问题。在高管薪酬改革步入新常态时期，公司发生高管变更后如何调整其高 管薪酬契约，新任高管是否会促使高管薪酬增长，对这些问题的研究具有十分重要的理论和现实价值。 经理人市场理论认为，高管薪酬增长的主要原因在于高管在经理人市场上的流动能力得以增强 （ ， ； ）。在此基础上， 等（ ）利用市场均衡模型研究发现 薪酬增长 Ｍｕｒｐｈｙ ｅｔ ａｌ． ２００４ ２００７ Ｇａｂｉａｘ ２００８ ＣＥＯ 在同行业内存在传导效应， 等（ ）从实证角度支持了这一观点。事实上，这一现象源于公司 Ｂｅｒｅｓｋｉｎ ２０１３ 在制定高管薪酬时所用的标杆法，即薪酬委员会参照同业公司的高管薪酬水平来设计本公司的高管薪 酬契约（ Ｂｉｚｊａｋ ｅｔ ａｌ．，２００８），也就是说高管薪酬契约的制订存在着同业参照效应。然而，以往有关同业 参照效应对高管薪酬增长影响的研究以关注公司高管非变更的状态为主，尽管有少数研究者（Ｇａｏ Ｈ． ｅｔ ， ）探究了高管跳槽事件所带来的影响，但是其探讨的是高管跳槽事件对留任高管薪酬的影响， ａｌ． ２０１５ 并未考虑对原公司新任高管薪酬的影响。当公司发生新任高管变更时，公司如何调整它的高管薪酬契 约，新任高管是否会促使高管薪酬的增长，这些问题并没有得到很好的论证与解释。 以往有关公司新任高管事件的研究以关注新任高管与盈余管理（Ｃｈｏｉ ｅｔ ａｌ．，２０１４；杜兴强、周泽将， ；李增福、曾晓清， ）、新任高管与公司业绩（ ， ；刘青松、肖星， ）等之间关 ２０１０ ２０１４ Ｃｈａｎｇ ＆ Ｗｏｎｇ ２００９ ２０１５ 　 　 【作者简介】杨蓉，经济学博士，华东师范大学经济与管理学部教授，博士生导师（上海，２００２４１）；罗昆，经济学博士，安徽建筑大学讲 ２３０６０１