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杜邦财务分析——以格力电器为例 李敏 兰州交通大学经济管理学院 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 文章主要探讨了杜邦财务分析体系的优化的必要性,使用了传统杜邦财务分析体系和帕利普财务分析体系对格力电器2014、2015年的年度财务数据进行了相关的分析,得出杜邦财务分析体系仍有待优化的结论。 关键词： 传统杜邦财务分析体系; 帕利普财务分析体系; 格力电器; 随着经济的不断发展,越来越多的公司通过上市来获得更多的资金。截止2016年11月16日,我国共有2990家上市公司,其中深圳股市1838家,上海股市1152家;总市值525896亿元,其中深圳股市236236.56亿元,上海股市289659.19亿元;流通市值总计403898亿元,其中深圳股市161585.78亿元,上海股市242403.66亿元。如此庞大的流通值,股民在进行投资选股时,需要对上市公司的综合财务状况进行合理的判断。 一、杜邦财务分析体系 目前,使用较为广泛的是杜邦财务分析体系。杜邦财务分析体系,是由美国杜邦公司最先采用的,指根据各主要财务比率指标之间的内在联系,综合地分析企业财务状况的方法。其具体关系式为: 净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×业主权益乘数 (1)净资产收益率=总资产净利率×业主权益乘数 即:净利润/净资产×100%=(净利润/总资产×100%)×总资产/净资产 (2)总资产净利率=销售净利率×总资产周转率 即:净利润/总资产×100%=(净利润/营业收入×100%)×营业收入/总资产 销售净利率=净利润/营业收入×100%=(总收入-总成本费用)/营业收入 总资产周转率=营业收入/总资产=营业收入/(流动资产+非流动资产) 随着经济与环境的发展变化,以及人们对企业目标认识的进一步深化,传统的杜邦财务分析题逐渐显露出它的不足。因此众多学者展开了对杜邦财务分析体系的改善、补充的研究。帕利普财务分析体系是美国哈佛大学教授帕利普在其所著的《企业分析评价》一书中提出的改进的杜邦财务分析体系。与传统的杜邦财务分析体系不一致的地方在于,传统的杜邦财务分析体系以净资产收益率为核心指标,而帕利普财务分析体系则围绕可持续增长比率展开分析。其具体关系式为: 可持续增长比率=总资产周转率×销售净利率×业主权益乘数×收益留存比率 (1)与总资产周转率相关的指标有流动资产周转率、营运资金周转率、固定资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、存货周转率等。 (2)与销售净利率相关的指标有销售收入成本率、销售毛利率、销售收入期间费用率、销售收入研究开发费用率、销售净利率、销售净利率、销售收入非营业损失率、销售息税前利润率、销售税费率。 (3)与财务杠杆作用相关的指标有流动比率、速动比率、现金比率、负债对权益比率、负债与资本比率、以收入为基础的利息保障倍数、以现金流量为基础的利息保障倍数等。 二、格力电器财务分析 (一)格力电器简介 格力电器,全名为珠海格力电器股份有限公司,前身为珠海市海利冷气工程股份有限公司。成立于1989年12月13日,注册资本601,573万元,于1996年11月18日在深圳证券交易所上市。主要经营业务为生产销售空调器、自营空调器出口业务及相关零配件的进出口业务。共拥有国内的珠海、重庆、合肥、郑州、石家庄及国外的巴西、巴基斯坦等9大生产基地。至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品,能充分满足不同消费群体的各种需求;拥有技术专利6000多项,其中发明专利1300多项。根据2016年6月30日格力电器定期报告可知,公司目前总股本为60.16亿股,流通A股为60.16亿股。 (二)格力电器的杜邦财务分析 根据以上财务数据,得到以下相关财务指标值: 由上表可知,2015年格力电器的净资产收益率较2014年下降了5.69%,利用连环替代法进行分析,可知销售净利率变动的影响为6.54%,总资产周转率变动的影响为-13.81%,业主权益乘数变动的影响为1.59%。即,销售净利率的提高使净资产收益率上升了6.54%;总资产周转率降低0.34次使净资产收益率降低了13.81%;业主权益乘数提高0.21使净资产收益率上升1.59%。三者变动合计使净资产收益率降低了5.69%。总资产周转率的降低是格力电器2015年净资产收益率降低的主要原因。 (三)格力电器的帕利普财务分析 根据以上财务数据,可得以下相关财务指标值: 由上表可知,2015年格力电器的可持续增长率较2014年下降了8.01%,利用连环替代法进行分析,可知总资产周转率变动的影响为-6.65%,销售净利率变动的影