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市场 市场有风险，投资需谨慎。 公司年报点评 保利地产 (600048) 盛宴之后无近忧，略存远虑 推荐 (下调) 2010 年 02 月 04 日 研究员：蔡大贵 联系人：李晓东 0755 lixiaodong885@ 公司今日公布09年年报： 公司全年实现营业收入229.87 亿元，同比增长48.11%； 实现归属于母公司所有者的净利润35.19 亿元，同比增长57.19%； 期末全面摊薄每股收益1.00元；全面摊薄净资产收益率为14.03%，同比减少1.87个百 分点。公司利润分配方案为10送3、并派发现金红利1.0 元（含税）。 1. 09年业绩、签约面积、签约金额大幅度提升 公司子公司保利北京向盘古氏投资公司收取的违约金及其他事项，产生非经常 性净收益为1.05亿元，扣除非经常性损益后的公司净利润为34.14亿元，同比增 长33.2% 。 盈利能力上，受08年市场低迷影响公司09年销售毛利率同比降低3.98个百分 点；主营利润率同比减少5.06个百分点； 公司销售净利率15.3%，比08年同期提高0.9个百分点。主要系本期转回08年计 提的存货减值准备2.93亿元所致； 公司今年营业收入来源于全国13个城市，收入的地区分布更加均衡； 图表1 公司地产业务营业收入的地区构成 序号 城市 结算金额(亿元) 比例 结算面积（万平方米） 比例 1 广州 57.88 25.9% 44.75 16.3% 2 北京 40.16 18.0% 25.96 9.4% 3 上海 30.02 13.4% 33.27 12.1% 4 佛山 18.42 8.2% 23.62 8.6% 5 沈阳 15.05 6.7% 34.62 12.6% 6 长春 12.04 5.4% 25.58 9.3% 7 武汉 10.56 4.7% 16.63 6.0% 8 重庆 8.37 3.7% 13.03 4.7% 9 成都 7.77 3.5% 13.07 4.8% 10 长沙 7.33 3.3% 14.71 5.4% 11 南昌 5.45 2.4% 6.00 2.2% 12 天津 5.22 2.3% 8.68 3.2% 13 包头 5.16 2.3% 14.94 5.4% 合计 223.43 100.0% 274.85 100.0% 资料来源：公司年报、平安证券整理 公司09年销售面积和销售金额均实现大幅提升 公司很好的把握了09年房地产市场