净资产收益率-上市公司财务指标分析信息探讨.doc

一．前言 （一）问题的提出 １．选题的意义及目的 长期以来，通过分析一些主要的财务指标来衡量股票的内在价值，进一步准确反映股价市值与其实际价值的偏离程度一直是专家学者们以及众多投资者所关心的焦点问题。人们总希望能通过分析企业的一些主要财务指标，典型的有每股净资产、每股净收益和净资产收益率等，来把握和预测投资活动。在这诸指标当中，最能反映上市公司（本文主要指工业制造企业）综合实力，也即公司价值，莫过于净资产收益率。它不同于每股净资产、每股净收益的关键原因是它能综合地体现公司运营管理净资产能力和竞争能力，能直观反映公司实际的整合净资产资源的效率和增长潜力。每股收益、每股净资产虽都不同程度地体现出公司整体运营管理净资产的能力，但它们对公司资产运营水平的描述是绝对数量级的，因而它们所反映的公司具体的经营管理水平则是比较概括的，抽象的，包含有失真信息和干扰信息。比如，通过净资产收益率同每股净资产所反映的运营资产效率信息的比较，可以总结出净资产收益率不仅和每股净资产同样体现了公司净资产质量的好坏，而且前者更体现了公司利用净资产增殖的能力水平；通过净资产收益率同每股净收益所反映的权益资产收益水平信息的比较，可以反映出净资产收益率不仅和每股净收益同样反映了公司净资产获利能力，而且前者更反映了公司管理经营者运用净资产（股东全部资本）的管理效益水平。 另外，净资产收益率是决定企业配股资格的唯一硬指标，净资产收益率的达标以前是连续三年平均10%，现在是连续三年平均6%1999 年6月联合颁布的《国有资本金效绩评价规则》，这是我国目前制订的最权威的效绩评价方法。该方法财务指标体系中基本指标如表1所示： 表1 国有资本金效绩评价财务指标(基本指标)体系表 （百分比） 指标 净资产收益率 总资产 报酬率 总资产周转率 流动资产周转率 资产负债率 已获利息倍数 销售(营业)增长率 资本积累率 权重 30 12 9 9 12 10 9 9 (资料来源说明:财政部文件,财统字[1999 ]2 号) 当前，在财务分析中，净资产收益率反映投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力,即反映投资与报酬的关系,因而是评价企业资本经营效益的核心指标。该指标通用性强,适用范围广，不受行业局限，在我国上市公司业绩综合排序中居于首位。通过对该指标的综合对比分析,可以看出企业获利能力在同行业中所处的地位，以及与同类企业的差异水平。一般认为，净资产收益率越高,企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，股东获得投资回报也就越多。 由此可见，净资产收益率在分析上市公司价值方面所体现的综合性和组合性，就意味着净资产收益率的信息价值研究应该是将来财务分析研究的亮点之一。 ２．研究现状与评述 现今，财务报告的发展趋势是努力提高其信息质量和确切度，而其中净资产收益率的真实和准确程度，直接影响整个财务报告的信息质量。美国财务会计准则委员会(FASB)对财务报告信息质量作了准确地描述北部资产经营有限公司 图1 杜邦财务分析体系（The DuPont System） 由图1可知，净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。决定净资产收益率高低的因素有权益乘数、销售净利率和资产周转率，这三个指标分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。这样通过指标分解之后，可以把净资产收益率这样一项综合指标发生升降的原因具体化，定量地说明企业经营管理中存在的问题，比一项指标能提供更明确、更有价值的信息。 由此可见，不管是财务报表的研究发展方面还是主要财务指标的研究运用方面，对于净资产收益率指标能反应的运营股东权益资产能力方面所体现的特殊信息价值的相关研究和分析，我国证券市场都没有从这一角度作详尽的阐述，只是常规地拿来分析上市公司整体净资产运营水平，没有细致深入地探讨相关净资产收益率的信息价值和影响因素。 （二）写作思路 首先，在阐述净资产收益率、每股净资产和每股净收益主要财务指标的基本会计生成理论的基础上，通过对比分析，明确地将净资产收益率所体现的会计理论原理及现实理论功能进行阐述，通过对净资产收益率同每股净资产、净资产收益率同每股净收益进行优劣分析评价，以及对阐述净资产收益率所反映股东价值最大化这一财务目标实现程度的信息优势的独特性，进一步总结净资产收益率优势；其次，对影响我国上市公司财务报表信息披露中净资产收益率信息优势发挥的内外因素进行分析；最后，对于完善净资产收益率信息优势方面提出几点建议。 二．上市公司净资产收益率的信息优势分析 （一）净资产收益率所反映的公司资产运营水