传媒行业2018年投资策略报告：走势分化将加剧，后续驱动看业绩.pdfVIP

2017 年 12 月14 日 传 媒 投资评级:增持(维持) 传媒行业2018 年投资策略报告 走势分化将加剧，后续驱动看业绩 最近一年行业指数走势 投资要点： 传媒 上证指数 深证成指 15%  板块回顾：估值回落至历史底部区间，行业回暖但个股走势分化。 7% 截止2017 年 12 月8 日，传媒指数累计下跌20.34%，板块整体PE 0% 为35 倍，接近2011 年的最低水平，在28 各行业当中位列第 12 位， -7% 估值接近合理水平。前三季度整体实现营收增速17.81%，净利润增 -15% 速8.72%。受益于今年优质内容供给的提升以及消费升级需求的增 证 -22% 长，今年的影视和游戏行业相比去年均出现了较大的增长，但个股 -29% 券 2016-11 2017-03 2017-07 走势相对分化，具有业绩支撑且未来仍能保持较快增速的个股表现 研 较为突出。预计 2018 年板块走势分化将会加大，业绩仍然是主要 究 联系信息 的驱动力。 报 陶冶 分析师 告 SAC 证书编号：S016051711002  优质内容带动行业回暖，影视游戏仍将分享行业红利，后续看点源于 taoye@ 业绩驱动。2017 年国产影视在内容制作明显改善的带动下，观影情 吕祎 联系人 绪大幅提升，观影人数明显回升。2018 年，随着内容质量的不断提 行 lvyi@ 升、院线渠道继续向三四五线城市下沉以及在线票务渠道渗透率进 汪哲健 联系人 业 一步提高，行业的集中度预计将进一步上升，部分行业龙头的地位 wangzhejian@ 年 大概率将得到进一步巩固。游戏行业今年在腾讯网易两家多款游戏 度 相关报告 爆款的带动下，依然保持了整体超过 40%增速的高速增长。未来这 策 1、光线传媒（300251.SZ）:优质内容携手在 两个行业仍将分享消费升级的行业红利，细分龙头有望保持超过行 略 线发行，影视传媒集团已见雏形 业平均增速水平，从而具有规模优势中取得估值优势。 2、完美世界（002624.SZ）：业绩稳健，影游  广告营销行业继续承压面临下行，细分龙头集中度有望进一步提升。 项目储备丰富 2017 年广告营销行业整体表现低迷，个股表现分化极大，板块估值回 3、分众传媒（002027.SZ）：所占细分市场保 归到近7 年的最低水平，但由于收入和利润增速均出现了进一步下降， 持景气，实现业绩稳健增长可期 判断估值就此见底仍言之过早。未来我们判断行业集中度将进一步提 4、中国电影（600977.SH）：Q3 业绩靓丽， 升，龙头公司将依靠其规模优势提