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传媒行业：文化大发展大繁荣带来黄金机遇 2011/10/28 1 ——传媒行业 市场研究部 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 2011/10/28 中共十七届六中全会 ?? 史无前例地将文化产业作为会议的中心议题，通过《中共中央关于深化文化体制 改革 推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》（下称《决定》） ?? 背景（必要性）： 1）外部：全球化导致各种思想文化交锋频繁，维护国家文化安全、增强中华文化国 际影响力 2）内部：一些领域道德失范、诚信缺失，一些社会成员人生观、价值观扭曲，中国 软实力亟需提升 传媒行业 ?? 报刊图书、影视动画等带来文化属性突出，因此也有望迎来史无前例的发展机遇 前言前言 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 2011/10/28 有政策 ?? 《决定》未明确惠及广电网络、整合营销行业，需防回到原点 ?? 《决定》对平面媒体、影视动画和互联网确实有更多支持表示 ?? 支持文化企业上市，给参股文化企业的A股公司带来想象空间 有市场 ?? 动漫产业：有很大发展空间，企业脱颖而出需有资金、人才支持 ?? 电视产业：技术改造与电视剧价格飞涨给市场带来巨大发展空间 ?? 整合营销：非广告营销将继续快速增长，广告则逐渐转向互联网 选个股 ?? 估值：传媒行业动态估值的绝对与相对水平都处在历史低位 ?? 推荐：奥飞动漫、ST源发、中视传媒、博瑞传播、中体产业 主要观点主要观点 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 2011/10/28 《决定》的内容 ?? 目标：到2020年，文化产业成为国民经济支柱性产业，整体实力和国际竞争力 显著增强，公有制为主体、多种所有制共同发展的文化产业格局全面形成 ?? 解读：“十二五”期间文化产业复合增长率将达25%左右 ?? 措施：提出了相应的政策方向，内容涉及传媒行业的所有领域，包括“出版发行、 影视制作、印刷、广告、演艺、娱乐、会展等传统文化产业”、“文化创意、数字 出版、移动多媒体、动漫游戏等新兴文化产业”和“文化装备、软件、系统”。 对二级市场影响 ?? 国庆节之后，传媒行业跑赢沪深300超13个百分点，子行业全面扬升 ?? 尽管如此，《决定》并没有惠及传媒行业的所有子板块，在目前二级市场前景仍 不太明朗情况下，有必要进一步深入《决定》内容，以助避开非理性上涨、最终 必将被发现是裸泳的板块，并给下一步的投资提供一些指引。 有政策：有政策： 沪深300 CS传媒 CS平面媒体 CS广播电视 CS电影动画 CS互联网 CS整合营销 5.28 18.96 21.1 16.97 20.39 14.92 21.86 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 2011/10/28 二级市场走势 有政策：有政策： 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 2011/10/28 传媒子行业：部分受益较少,提防潮退后的调整压力 ???? 投资建议投资建议 1）广电网络和整合营销获得新支持较少，从而在文化大发展大繁荣潮退后或面临相 对更大调整压力，平面媒体、影视动画和互联网行业，则有获得更多支持的意思 表示，因此上涨基础相对更加坚实； 2）但还需注意到的是，尽管支持政策有助产业整体的发展，但未必能促成有市场竞 争力的行业和企业，对传媒行业，我们依然更倾向于在本身有很好发展前景的领 域中，寻找有希望脱颖而出的企业。 有政策：有政策： 图表：《决定》带来对传媒各子行业的影响 子行业 平面媒体 广电网络 影视动画 整合营销 互联网 支持措施 新增/加强 匮乏 新增/加强 匮乏 新增/加强 市场影响 有支撑 支撑小 有支撑 支撑小 有支撑 资料来源：华融证券整理 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 2011/10/28 参股文化：支持文化企业上市带来的巨大想象空间 ?? 中国证监会主席尚福林表示，要加强统筹协调，积极创造条件，支持符合条件的 文化企业发行上市，鼓励文化类上市公司进行并购重组，稳步扩大文化企业债券 市场融资水平。 ?? 实际上，此前国家对“推动有条件文化企业上市融资”已是多次提及，此次《决定》 又提出，“在国家许可范围内，引导社会资本以多种形式投资文化产业，参与国 有经营性文化单位转企改制，参与重大文化产业项目实施和文化产业园区建设， 在投资核准、信用贷款、土地使用、税收优惠、上市融资、发行债券、对外贸易 和申请专项资金等方面给予支持，营造公平参与市场竞争、同等受到法律保护的 体制和法制环境…创新投融资体制，支持国有文化企业面向资本市场融资，支持 其吸引社会资本进行股份制改造。” 有政策：有政策： 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 2011/10/28 参股文化