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影子银行和金融稳定关系的文献综述 雷蕾 苏映雪 复旦大学经济学院 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 影子银行在推动金融创新和惠普金融的发展以及补充传统信贷促进经济的发展方面发挥了重要作用。然而由于影子银行缺乏有效监管, 也给金融稳定带来了一些负面影响。文章将从金融稳定定义和测度、影子银行对商业银行经营稳健性影响以及影子银行与金融稳定间三个角度对以往文献进行总结和归纳, 为影子银行未来监管和发展提供参考。 关键词： 影子银行; 金融稳定; 经营稳健性; 作者简介：雷蕾 (1988-) , 女, 汉族, 湖北省宜昌市人, 复旦大学经济学院博士生, 研究方向为货币政策与商业银行; 作者简介：苏映雪 (1989-) , 女, 汉族, 内蒙古自治区巴彦淖尔市人, 复旦大学经济学院博士生, 研究方向为货币政策与公共品理论。 收稿日期：2017-10-14 基金：国家社会科学基金2014年重点项目“货币与商业周期理论的起源、形成与发展”研究成果 (项目号:14AZD104) Received： 2017-10-14 一、金融稳定定义和测度 虽然金融稳定的话题一直以来都引起了学界的高度关注, 但是关于金融稳定的定义却没有一致观点。通过对国内外相关文献进行总结, 可以把学界对金融稳定的定义划分成正反两个视角。Mishkin (1999) 认为金融稳定意味着金融市场能平稳运转, 储蓄和投资能实现有效配置;金融机构能够把控风险。Schinasi (2003) 将金融稳定定义为实物资产和金融资产相对价格变化不影响币值的稳定, 金融市场能够承受外在的冲击。Foot (2003) 等学者也从金融体系或宏观经济稳定状态下所表现出的特征来定义金融稳定。Padoa-Schioppa (2003) 则从能力上定义金融稳定, 认为金融稳定就是金融体系具备抵御和消化风险的能力。部分学者从反面定义金融稳定, 即金融不稳定, 例如Haldane等 (2004) 认为金融不稳定就是由于金融体系的不完善导致了储蓄和投资非最优。Chant (2003) 则认为金融不稳定体现为金融体系的不正常运行对实体经济产生了负面作用。 由于金融稳定所涉及的范围较广, 很难精准地进行测度, 因此学界对金融稳定的测度口径也不一致。王雪峰 (2010) 总结了国内外对金融稳定的测度方式, 可以归纳为三种:宏观压力测试、金融危机预警模型和金融稳定指数测算。Hoggarth和Whitley (2003) 、De Bandt和Oung (2004) 针对欧洲个别国家开发了银行体系压力测试模型。Mathias Drehmann (2005) 在莫顿期权模型的基础上, 对英国银行业的风险进行了测试。金融危机预警模型是通过构建危机临界值, 将某一时期的金融变量同临界值进行对比, 预测发生金融危机的可能性, 如Kaminsky、Lizondo和Reinhart (1998) 创立的信号模型就是用来判断金融稳定状况、预警危机发生的模型。 然而压力测试模型和金融危机预警模型都是建立在一些假设基础之上的, 因此跟实际情况相比可能存在差距, 而金融稳定指数则不需要任何假设, 因此这种方法使用起来更简单便捷, 受到了政府机构和学界的青睐。OECD国家构造的货币环境指数是国际上最早采用指数法编制金融环境指数的例子, 但是货币环境指数没有将货币传导机制纳入到指数编制之中。Maliszewski (2010) 用分类学方法构造金融稳定指数来判断波兰金融系统稳定性。Albulescu (2010) 使用20个指标来衡量罗马尼亚1996年~2008年金融稳定性。Miguel (2010) 使用7个基础指标, 采用主成分分析法等多种方法对哥伦比亚金融稳定性进行预测。 国内对金融稳定的量化方面的研究还不多, 且主要集中在金融稳定指数的构建, 如王雪峰 (2010) 在状态空间模型基础上, 使用Kalman Filter算法构建中国金融稳定状态指数;何德旭等 (2011) 计算出反映金融系统和经济形势的主要经济指标对长期均值的偏离, 采用主成分分析法赋予其不同权重, 构建出中国金融稳定指数。方兆本等 (2012) 通过建立基于主要宏观经济变量的计量模型, 建立了反映金融系统稳定性和世界经济形势的度量指标。周海鸥等 (2015) 使用16个基础指标, 采用主成分分析法构建金融稳定指数, 发现银行体系对金融稳定有决定作用。 二、影子银行对商业银行经营稳健性的影响 关于影子银行对商业银行经营风险影响的研究, 学界主要从商业银行盈利水平和风险两个角度展开了分析。影子银行对商业银行经营风险影响呈现正反